黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：钢矿承压回落 弱势是主基调

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 需求压制依旧 螺纹跌幅扩大 2015-11-16 期价重心下移 弱势格局难改 2015-11-09 需求弱势是主导 轻仓空单续持 2015-11-02 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-11-28 钢矿承压回落 弱势是主基调 策略摘要 钢材：上周受商品期货大涨带动，螺纹期价上涨，但上方压力明显，连续2日冲高回落。基本面并未看到任何好转迹象，钢厂减产仍在进行，但力度相对有限，同时需求收缩明显，需求的萎靡程度更甚于减产的幅度，钢厂库存快速累积，社会库存降幅趋缓，现货压力较大，期价仍有下跌空间。 铁矿石：上周受原油与商品期货大涨带动，铁矿主力连续3日收阳，一度涨停后迅速承压回落，回归弱势基本面。目前钢厂减产节奏仍是影响矿石的主要因素，高炉开工仍在下降，钢厂矿石可用天数进一步降至21天，同时由于钢厂减产以及受资金流限制，短期扩大采购规模的可能性也不大。港口库存再度回升，铁矿弱势运行仍是主基调。 本周行情预测：弱势运行是主基调。 本周投资策略： 螺纹1605合约逢高加空，逢低减持。 矿石1605合约轻仓空单持有。 监测信号点：高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月28日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：冲高回落 （1）上周行情回顾：冲高回落 上周螺纹钢主力1605合约冲高回落，周跌1.31%至1657元/吨；热卷主力已移至1605合约，1605合约跌0.64%至1702元/吨。 现货方面，华东地区螺纹价格跌1%左右，周初在阴雨天气的影响下，价格下跌明显，随后天气转晴，成交稍有放量，价格小幅上涨；北方寒冬来临，需求明显缩量，京津地区跌1%-2%。热卷现货价格跌1%左右。 （2）高炉开工继续下降 截至11月27日，全国盈利钢厂比例从6.75%降至6.13%，唐山高炉开工率降1.83%至79.88%，河北地区持平为83.81%，全国高炉开工率降0.27%至77.49%。 上周高炉开工率触及年内最低点，北方仍有大高炉检修情况发生，产能利用率创下新低。部分钢厂因资金周转、需求较差等问题由限产转为停产。 （3）钢厂库存快速堆积 11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1502.89万吨，较上一旬末增长1.51%，较上月同期略降0.3%。 图 1：高炉开工率 单位：% 图 2：重点企业钢材库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 45.00 65.00 85.00 105.00 2009/01/09 2010/01/09 2011/01/09 2012/01/09 2013/01/09 2014/01/09 2015/01/09 唐山钢厂:高炉开工率 周 高炉开工率:全国 周 高炉开工率:河北 周 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 2,000.00 2009/05/31 2010/05/31 2011/05/31 2012/05/31 2013/05/31 2014/05/31 2015/05/31 库存:钢材:重点企业(旬) 日 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月28日 3 / 8 （4）后期行情预测：弱势运行 上周受商品期货大涨带动，螺纹期价上涨，但上方压力明显，连续2日冲高回落。基本面并未看到任何好转迹象，钢厂减产仍在进行，但力度相对有限，同时需求收缩明显，需求的萎靡程度更甚于减产的幅度，钢厂库存快速累积，社会库存降幅趋缓，现货压力较大，期价仍有下跌空间。 2. 铁矿：承压回落 （1）上周行情回顾：承压回落 上周铁矿主力1605合约承压回落，周跌0.98%至303元/吨，1601合约周跌0.45%至334元/吨。现货方面，港口现货跌幅为3%，目前在330-350之间，普氏指数周跌2.43%至44.2美元，跌破7月上旬时年内低点44.5美元。 （2）发货量高位稳定 11.16-11.22日期间，中国北方六大港口铁矿石到港量为1225.2万吨，环比增243万吨。其中天津、曹妃甸、京唐港到港量环比分别增147、61、71万吨，连云港小增，青岛、日照港均降。 11.16-11.22日期间，澳洲铁矿石发往中国1338.7万吨，增62.2万吨，总体发货水平处于高位稳定状态。巴西铁矿石发货总量为595.8万吨，环比降165.7万吨，由于船舶排队时间稍长导致发货下降。 （3）港口库存再度回升 截至11月27日，港口库存周环比增加259万吨至8917万吨，日均疏港总量由上周257万吨/天降至197万吨/天。 （4）后期行情预测：弱势运行 上周受原油与商品期货大涨带动，铁矿主力连续3日收阳，一度涨停后迅速承压回落，回归弱势基本面。目前钢厂减产节奏仍是影响矿石的主要因素，高炉开工仍在下降，钢厂矿石可用天数进一步降至21天，同时由于钢厂减产以及受资金流限制，短期扩大采购规模的可能性也不大。港口库存再度回升，铁矿弱势运行仍是主基调。 本周行情预测 弱势运行是主基调。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月28日 4 / 8 本周投资策略 螺纹1605合约逢高加空，逢低减持。 矿石1605合约轻仓空单持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月28日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 3：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -2.55%-1.31%-1.42%-0.47%-0.64%-3.76%-0.45%-0.98%-1.68%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月28日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB011646-2.55%782670424986RB051657-1.31%29842264213766RB101666-1.42%19074856630HC011709-0.47%3081410110HC051702-0.64%313606832HC101717-3.76%606I01334-0.45%615596407940I05303-0.98%11267121463406I09292-1.68%25345074530 期货市场价差最新价差RB05-0111RB10-059RB01-10-20HC05-01-7HC10-0515HC01-10-8I05-01-31I09-05-11I01-0942RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 4：钢材社会库存 单位：万吨 图 5：唐山钢坯库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢