核心观点与关键数据
价格
- 螺纹钢：现货大幅下跌，盘面低位运行。10合约跌55收3076元/吨；华东地区螺纹报3140元/吨，周环比下跌20元。
- 热轧卷板：盘面弱势运行，09合约跌9收699元/吨；日照港PB粉持稳报761元/吨。
供给
- 高炉：开工率83.56%，环比增加0.28个百分点；铁水产量240.12万吨，环比减少0.10万吨，扩产节奏基本进入尾声。
- 电炉：开工率75.07%，周环比增加1.64%；产能利用率56.33%，周环比增加0.56%，螺纹电炉减产，但整体开工率、产能利用率继续回升。
- 螺纹钢：上周产量减少3.15万吨，减量主要集中在湖北、山西、浙江、江西等省。
- 热轧卷板：上周产量上升1.1万吨，增幅集中在北方地区。
需求
- 建材：全国水泥出库量环比上升4.78%，基建水泥直供量环比上升6.40%。终端资金到位情况转好，需求环比回升。
- 板材：一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，装备制造业发展良好，工业对宏观经济增长的贡献率达36.3%，制造业内需仍然坚韧。
利润
- 高炉：盈利率54.98%，环比增加1.30个百分点。
- 电炉：平均利润-126元/吨，谷电利润为-21元/吨，短期没有修复的迹象。
库存
- 建材：厂库环比减少14.26万吨，社库减少30.34万吨，呈现加速去化状态，预计5月开始累库。
- 板材：厂内库存较上周下降1.4万吨，社库周减少8.36万吨，重回加速去库状态。
基差与跨期
- 螺纹钢：基差84，较上周扩大45，建议继续持有10正套头寸。
- 跨期：10-1价差收-35，倒挂情况仍未改善。
- 跨品种：卷螺价差收105，现货收窄迹象明显，短期属于中性水平。
矿价与供给
- 铁矿石：09合约跌9收699元/吨；澳洲周均发运量1683万吨，环比3月减少208万吨；巴西周均值为731万吨，环比3月增加83万吨。
- 到港：本期值2617.9万吨，周环比增加258.8万吨；4月到港量周均值为2489万吨，环比3月增加10.5万吨。
需求与库存
- 铁水：日均产量240.12万吨，环比减少0.1万吨，下游需求基本见顶。
- 港口成交：日均成交101.6万吨，环比下降0.2万吨。
- 港口库存：47港铁矿石库存总量14550万吨，环比去库281.02万吨。
- 钢厂库存：新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2800.3万吨，环比增14.02万吨。
海运与价差
- 海运价格：西澳至中国海运费7.15美元/吨，巴西至中国海运费18.8美元/吨，双双下降。
- 价差：9-1价差收26，基差水平偏高，整体价差结构偏平。
研究结论
- 黑色系：贸易冲突僵持，市场情绪偏弱，现货大幅下跌，盘面低位运行。高炉产量基本见顶，电炉产量小幅增加。建材库存加速去化，板材库存同步走低。建材需求环比增加，板材需求维持强势。高炉利润收窄，电炉亏损扩大。基差小幅走扩，关注正套机会。
- 铁矿石：矿价弱势下跌，盘面同步回落。澳巴发运回升，到港同步增加。高炉产量下滑，整体需求或已见顶。港口库存继续去化，下游库存同步走低。供应宽松，需求基本见顶，产业基本面转弱。盘面受成材跌价及宏观预期拖累，呈现偏弱运行状态。持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路。
