香港交易所（388，买入）：营收净利双高增长，交易所龙头韧性彰显
- 业绩概览：25H1港交所实现收入141亿港元（同比+33%），归母净利润85亿港元（同比+39%），EBITDA为109亿港元（同比+43%），EBITDA利润率为79%（同比+6pct）。
- 交易活跃度：现货市场收入67亿港元（同比+62%），日均成交金额2,228亿港元（同比+122%），南向资金（港股通）日均成交额1,110亿港元（同比+196%），联交所IPO发行44家，总融资额1094亿港元（同比+716%）。
- 衍生品交易：25H1衍生品市场日均成交合约张数达170万张（同比+11%），LME日均成交量达72万手（同比+3%）。
- 净投资收益：25H1实现投资收益净额29亿港元（同比+14%），其中自有资金的投资收益净额为10亿港元（同比+16%），保证金及结算所基金的投资收益净额为18亿港元（同比+13%）。
- 评级与目标价：上调目标价至520.0港元，维持买入评级，预计2026年全年收入/净利润将达274亿/160亿港元。
伊利股份（600887, 买入）：盈利拐点凸显，海外拓展加速
- 业绩概览：25H1总营收619.33亿元（同比+3.4%），归母净利72.0亿元（同比-4.4%），单Q2营收289.14亿元（同比+5.8%），归母净利23.26亿元（同比+44.6%）。
- 业务板块：液奶企稳，奶粉高增（同比+14.3%），冷饮领跑（同比+12.4%），海外业务多点突破。
- 盈利能力：毛利率36.0%（同比+1.3pct），销售费用率18.3%（同比-1.1pct）。
- 目标价与评级：目标价35.00元，买入评级，预计2025-2027年净利润分别为111.2/123.3/132.6亿元。
富途控股（FUTU，买入）：增长动能强劲，国际化与产品创新双驱动
- 业绩概览：2025年第二季度总营收53.11亿港元（同比增长69.7%），毛利润46.40亿港元，净利润25.7亿港元（同比增长112.7%）。
- 用户增长：注册用户总数达2710万（同比增长16.6%），有资产客户数增至287.7万（同比增长40.9%）。
- 客户资产：总客户资产达到9739亿港元（同比增长68.1%），日均客户资产为8956亿港元（同比增长59.9%）。
- 交易活动：总交易量达到3.6万亿港元（同比激增121.2%），美股交易量达到2.7万亿港元（环比增长19.7%）。
- 目标价与评级：目标价220.00美元，维持“买入”评级。
比亚迪电子（0285，买入）：上半净利润增长14%，积极布局AI数据中心及机器人相关产业
- 业绩概览：2025上半年营收人民币806亿元（同比增长2.58%），净利润17.3亿（同比增长14%）。
- 业务板块：消费电子609亿元，新能源汽车业务收入124.5亿元（增长60%），新型智能产品收入72亿。
- 汽车电子：智能座舱、智能驾驶等产品出货量持续大幅增长，预计2025年汽车电子业务收入增速为35%-40%。
- 新业务布局：大力部署AI数据中心、机器人等新业务，液冷产品、光模块业务、AMR机器人等处于快速发展阶段。
- 目标价与评级：目标价62港元，维持买入评级，预计2025-2027年收入分别为1907亿、2111亿和2274亿，净利润分别为47.1亿、63.6亿和76.4亿元。
美丽田园(2373.HK，未评级）：中国美容第一品牌，独特的"双美+双保健"立体商业模式
- 业绩概览：2025年H1实现营收14.6亿元（同比+28.2%），毛利率49.3%，净利润1.7亿元（同比+35.5%）。
- 业务板块：美容与保健服务收入8.1亿元（+29.6%），医疗美容服务收入5.0亿元（+13.0%），亚健康医疗服务收入1.5亿元（+107.8%）。
- 门店情况：总门店数554家，直营门店273家，北上广深4个城市贡献了62%的收入。
- 商业模式：独特的“双美+双保健”协同商业模式，实现生活美容、保健服务与医疗美容、亚健康医疗服务的高效协同。
- 未来规划：预计2025年营收突破30亿元，净利润3.3-3.4亿元，2026年智能美养2.0体系全面落地。
科技行业周报：全球算力投资高景气，看好中国式算力自主
- 核心观点：AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻。
- 国内算力：国产算力供应链逐步攻克卡脖子环节，产业链好消息预计将持续不断催化市场。
- 投资建议：国产算力（寒武纪、中芯国际、华虹半导体等）、海外CSP/ASIC产业链（PCB及材料、通信、液冷、电源等）。
