行业轮动周报：双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨

发布时间：2025-09-01 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831 ⚫投资要点 本周上证继续突破高点，周中波动调整但很快进行修复，双创涨速明显提升。中信一级行业中通信与有色金属领涨，煤炭领跌。概念方面，算力、中报与收并购个股表现较好，但整体赚钱效应还是集中在以通信为首的趋势行情，逐步向短线热点切换。主线前排持续为中后排打开赚钱效应的高度，TMT和其他方向（如部分消费、卫星通信、化工等）理论上都有很强的补涨势能。资金方面，融资资金集中净流入电子与通信。ETF资金净流入消费与金融地产，配置思路上偏补涨。化工ETF单周流入53亿元，净流出仍然集中在芯片、军工方向。扩散指数行业轮动年度超额继续小幅增长至5.08%。GRU行业轮动调入石油石化，调出电子，模型在此轮行情中相对收益节奏把握略差。 近期研究报告 《DeepSeek线上模型升级至V3.1，字节开源360亿参数Seed-OSS系列模型——AI动 态 汇 总20250825》-2025.08.26 《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》–2025.8.25 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817》–2025.8.18 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(12.55%)、有色金属(7.59%)、 电 子(5.94%)、 电 力 设 备 及 新 能 源(3.74%)和 农 林 牧 渔(3.17%)；涨跌幅居后的有煤炭(-3.11%)、纺织服装(-2.88%)、综合金融(-2.25%)、银行(-2.14%)和交通运输(-1.41%)。 《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》–2025.08.11 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(308.44)、通信(88.55)、计算机(81.68)、电力设备及新能源(60.79)和非银行金融(52.04)。（单位：亿元） 《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是化工ETF(53.12)、证券ETF(29.61)、通信ETF(22.85)、人工智能ETF(21.36)和消费ETF(19.05)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为消费(58.89)、金融地产(57.26)、上游及材料(55.58)、中游制造(55.09)和TMT(40.31)。（单位：亿元） 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月29日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合(1.0)、有色金属(0.973)、通信(0.971)、银行(0.965)、传媒(0.945)、商贸零售(0.916)。 ⚫周度GRU因子模型 《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》–2025.07.07 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月29日，GRU行业因子排 名 前 六的 中 信一 级行业 分 别 是石 油 石化(3.38)、 非 银行 金 融(3.16)、商贸零售(2.59)、食品饮料(1.29)、电力及公用事业(0.21)和煤炭(0.16)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是石油石化、非银行金融、商贸零售。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益5.08%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：电力及公用事业、综合、银行行业环比提升排名靠前.................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-7.65%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：石油石化、非银行金融、商贸零售环比提升排名靠前......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(12.55%)、有色金属(7.59%)、电子(5.94%)、电力设备及新能源(3.74%)和农林牧渔(3.17%)；涨跌幅居后的有煤炭(-3.11%)、纺织服装(-2.88%)、综合金融(-2.25%)、银行(-2.14%)和交通运输(-1.41%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(308.44)、通信(88.55)、计算机(81.68)、电力设备及新能源(60.79)和非银行金融(52.04)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是化工ETF(53.12)、证券ETF(29.61)、通信ETF(22.85)、人工智能ETF(21.36)和消费ETF(19.05)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为消费(58.89)、金融地产(57.26)、上游及材料(55.58)、中游制造(55.09)和TMT(40.31)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月29日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合(1.0)、有色金属(0.973)、通信(0.971)、银行(0.965)、传媒(0.945)、商贸零售(0.916)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力及公用事业(0.069)、综合(0.0)、银行(-0.004)、通信(-0.024)、有色金属(-0.024)、传媒(-0.038)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月29日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(3.38)、非银行金融(3.16)、商贸零售(2.59)、食品饮料(1.29)、电力及公用事业(0.21)和煤炭(0.16)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是石油石化、非银行金融、商贸零售。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(12.55%)、有色金属(7.59%)、电子(5.94%)、电力设备及新能源(3.74%)和农林牧渔(3.17%)；涨跌幅居后的有煤炭(-3.11%)、纺织服装(-2.88%)、综合金融(-2.25%)、银行(-2.14%)和交通运输(-1.41%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有