核心观点与关键数据
华达科技2025年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。公司新能源转型成果初显，新能源汽车零部件业务发展良好，并与多家主流新能源车企建立合作关系。同时，公司在低空经济和人形机器人领域积极布局，打开长期成长天花板。
营收与利润表现
- 2025年上半年：营业收入28.68亿元，同比增长22.48%；归母净利润1.99亿元，同比增长21.17%；扣非后净利润1.83亿元，同比增长15.42%。
- 2025年第二季度：营业收入18.69亿元，同比增长94.85%，环比增长87.04%；归母净利润1.53亿元，同比增长3695.72%，环比增长234.12%；扣非后净利润1.35亿元，同比增长795.45%，环比增长186.05%。
- 毛利率与费用率：2025年上半年毛利率为15.15%，同比下滑2.58个百分点；销售费用率同比增加25.84%，主要因拓展市场和提高产品竞争力；财务费用率同比增加107.35%，主要因借款增加导致利息支出增多；净利率为7.12%，同比下滑0.73个百分点，但相比2024全年有所回升。
新能源汽车业务进展
- 收购江苏恒义：上半年实现全资控股，2025年上半年营业收入8.7亿元，净利润0.6亿元。
- 合作客户：与宁德时代、上汽时代等电池企业合作，产品直接或间接配套理想汽车、小米汽车、华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企。
- 新增定点项目：车身零部件项目新增定点26亿元，生命周期5-8年，2025年第四季度开始量产；电池托盘新增定点6亿元，生命周期2-3年，2025年第三季度开始量产；铝压铸项目新增定点3亿元，生命周期3-6年，2025年第三季度开始量产。
新兴赛道布局
- 低空经济领域：切入飞行汽车赛道，获得亚洲飞行汽车头部企业的项目定点，提供飞行器和机翼的重要链接接件，单机价值量达数万元。
- 人形机器人领域：已开始向国际知名人形机器人公司小批量供应应用于身体和腿部的结构件，并与本土机器人头部企业埃夫特签署战略合作协议。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为68.61亿元、83.06亿元、98.22亿元，同比增速分别为34%、21%、18%；归母净利润分别为4.73亿元、6.16亿元、7.74亿元，同比增速分别为110%、30%、26%。
- 投资建议：维持“增持”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧的风险。
- 原材料价格波动的风险。
- 下游客户需求变化的风险。
- 数据更新不及时风险。
- 行业规模测算偏差风险。
