25H1点评Q2业绩高增长，Know-How赋能工业AI提速

科远智慧（002380.SZ）IT服务Ⅱ 2025年08月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn 总股本(百万股)239.99流通股本(百万股)141.75市价(元)28.38市值(百万元)6,810.96流通市值(百万元)4,022.92 报告摘要 事件：公司发布2025年半年报。1）25H1：公司实现营收9.80亿元，同比+21.78%；实现归母净利润1.36亿元，同比+23.09%。2）25Q2：公司实现营收5.60亿元，同比+27.79%；实现归母净利润0.75亿元，同比+10.92%。 工业机器人贡献新增量，Know-How赋能工业AI提速。1）分产品来看，受益于国家设备更新政策利好与相关行业加速自主可控化，25H1公司工业自动化业务收入增至8.01亿元，同比+15.65%，毛利率为38.90%；工业互联网及工业软件实现收入1.36亿元，同比+28.69%，毛利率为42.75%；工业机器人实现收入为0.33亿元。2）费用端，25H1公司销售和管理费用率显著降低，分别为10.39%和4.45%，同比-0.96pct/-0.55pct；同时公司注重研发端投入，25H1研发费用率为9.77%，研发费用同比+21.00%。 设备更新政策刺激国产替代加速，能源电力领域中标频频。公司在工业智控领域深耕30余载，在控制系统、PLC等工业软件领域取得多项核心技术突破，性能对标国际一线品牌。2025年3月，科远智慧以50%的中标份额，成功斩获中国中煤能源集团智能DCS系统集中采购项目4台1000MW级新建机组和8台600MW级新建机组DCS系统项目。5月15日，大唐郓城630℃超超临界二次再热国家电力示范项目取得关键进展，科远智慧负责的化水DCS系统实现一次性上电成功，标志着系统正式由安装阶段转入调试阶段，为项目如期年底投产提供了重要保障。 相关报告 1、《科远智慧：业绩符合预期，DCS拳头产品连中大单》2024-10-16 AI+产品矩阵持续拓展，积极布局具身智能产品线。公司积极推动传统产业数智化转型，在能源、化工、冶金、离散制造等行业打造了多个重量级示范项目。AI+智能监盘、AI+无人行车以及堆取料机无人化等领域成果显著，智能监盘、重载无人行车技术通过权威鉴定达到国际一流水平。公司积极布局具身智能产品线，开发具身智能驱控一体化平台，实现云边端架构的AI大模型+机器人技术在分拣、码垛、装配、巡检等多个工业生产场景应用落地。 盈利预测、估值及投资评级：公司坐稳工业自动化设备基本盘，打造自主工业互联平台EmpoworX助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.02/4.02/5.19亿元（调整前2025-2026年归母净利分别为3.51/4.67亿元），维持“买入”评级。 风险提示：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。