核心观点与关键数据
8月油价调整格局
- 月度均价环比7月继续下移：SC均价68.87美元/桶（环比下降4.02美元/桶），Brent均价67.26美元/桶（环比下降2.29美元/桶），WTI均价64美元/桶（环比下降3.17美元/桶）。SC降幅最大，内外盘价差快速走弱。
地缘与供应端
- 俄乌局势扰动：俄罗斯炼厂遭袭击导致成品油出口禁令延长至9月30日，委内瑞拉原油重新流向美国（8月21日起）。
- OPEC+增产兑现：供应端压力主要来自OPEC+增产，EIA预计2025年美国原油产量1341万桶/日（较2024年上升20万桶/日），2026年下降至1328万桶/日。
需求端
- 美国需求：8月产量均值为1336万桶/日（同比持平），钻机数降至536座（2021年8月以来最低），引申需求量8月均值为2006万桶/日（环比增加4.56%）。
- 国内需求：7月工业原油加工量6306万吨（同比增长8.9%），1-7月累计同比增加2.8%；炼厂开工率地炼提升至49.57%，主营因检修下降。
库存端
- 美国库存：截至8月22日当周，原油库存总量8.22493亿桶（比前一周下降162万桶），商业原油库存4.18292亿桶（下降239万桶），汽油库存下降124万桶，馏分油库存下降179万桶。
- SC仓单：截至8月29日，可交割库存572.1万桶。
投行观点
- 高盛：预计2025Q4至2026Q4供应过剩日均180万桶，经合组织库存增加将压低油价。
- 花旗：维持第三季度布伦特均价66美元/桶预测，四季度均价63美元，年底供应过剩将影响供需平衡。
研究结论
当前原油市场缺乏重大矛盾，供需平衡表转弱，油价延续震荡运行。9月核心关注因素包括OPEC+月度会议和美联储降息。油价在前期地缘缓和背景下存在修复空间，但反弹高度有限，预计9月油价呈现先扬后抑走势。
