光期能化：原油月度策略报告

7月原油月度均价涨跌互现，WTI为67.17美元/桶，Brent为69.55美元/桶，较6月均价有所下降，SC为72.49美元/桶，较6月均价上涨1.38美元/桶，整体呈现内盘较外盘表现偏强的特征。OPEC+达成9月增产54.8万桶/日的决议，标志着该组织提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出减产协议，有效抑制了地缘政治紧张和季节性需求高峰对油价的冲击，加速增产强化了市场对下半年全球供应过剩的预期。俄乌冲突若未能缓和，中印土三国是俄罗斯原油主要买家，其中印度和土耳其边际影响较大，若其他买家自俄罗斯转向中东，中国市场能消化部分供应，但整体或造成150万桶/日左右的中断可能。美国关税政策即将生效，食品、家电、电子、建材等领域价格将出现新一轮上调。美国炼厂加工总量平均每天1691.1万桶，炼油厂开工率95.4%，与历史同期持平。美国原油产量引申需求月均值在1918万桶/日，环比6月下降5%，成品油产量抬升。截止7月25日当周，美国原油库存总量8.29432亿桶，商业原油库存量4.26691亿桶，汽油库存总量2.28405亿桶，馏分油库存量为1.13536亿桶。EIA库存仍低于历史同期水平。SC原油仓单周度增加73.2万桶。内外价差先走扩后收敛，B-W价差与月差亦然。油气价格联动，成品油价格跟随油价回落。商业套保持仓有所增加，净多持仓边际下降。波动率有所下降。