国泰君安期货商品研究晨报：农产品
观点与策略 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调2豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理2豆粕：隔夜美豆收涨、连粕或反弹震荡4豆一：超跌反弹4玉米：震荡运行6白糖：区间整理7棉花：期价受消息影响导致波动率上升8鸡蛋：近端博弈较强10生猪：月底缩量兑现，价格反弹11花生：关注新花生上市12 2025年9月1日 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量1421486吨。 据外媒报道，印尼贸易部周五公布的规定，印尼将9月份毛棕榈油（CPO）参考价格定为每公吨954.71美元，高于8月份的910.91美元。新参考价格意味着9月份毛棕油出口税将从8月份的每吨74美元上调 至每吨124美元。除出口税外，印尼还对毛棕榈油出口征收10%的专项税，专项税与上月持平。 Mysteel：第35周（8月23日至8月29日）油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率为68.18%；较预估低10.29万吨。 据外媒报道，在美国北达科他州，春季播种时的寒冷天气或限制了大豆单产。预计北达科他州的大豆单产为每英亩36蒲式耳，相比之下，美国全国大豆平均单产估计为每英亩53.6蒲式耳。美国北达科他州东部波特兰地区的农民Milo Braaten称：“今年春季非常冷，所以播种日期被推后了。当播种推迟后，获得强劲单产的机会也随之减少。”由于气候偏冷，北达科他州的大豆单产通常低于更靠南的州。北达科他州东南部的单产通常最高，西部和北部单产相对较低。北达科他州的大豆种植面积要大于其他作物，但今年种植面积萎缩了10%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月01日 豆粕：隔夜美豆收涨、连粕或反弹震荡 豆一：超跌反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月29日CBOT大豆日评：技术买盘活跃，大豆上涨。北京德润林2025年8月30日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，主要受到技术性买盘的支持。但中国不采购美国供应 的担忧继续笼罩着大豆市场。上周大豆价格攀升至两个月高点，受到市场预期中国将恢复购买美国大豆的提振。但目前尚未确认任何此类采购。未来几天，交易商将密切关注中美贸易谈判，中国高级贸易谈判代表李成钢将访问华盛顿。一位分析师称，由于中国需求不足，大豆价格受到限制，在中国采购美国大豆之前，大豆市场会一直受到压制。因公共假期，美国市场将于下周一休市。交易商在月底和长周末到来之前调整仓位。（汇易网） 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见。当地时间8月27日﹣29日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。李成钢强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。访美期间，李成钢还与美中贸易全国委员会、美国商会以及相关美国企业代表进行会谈交流。（商务部） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2200-2240元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2320元/吨，较昨日小跌10元/吨；广东蛇口散船2350-2370元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2280元/吨；华北玉米价格走低，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2500元/吨；新疆新季玉米挂牌1800-1900元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250901 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量较LPA高6.1%（8月30日）。巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 棉花：期价受消息影响导致波动率上升 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，基差维持稳定。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01+1150-1400，其中南疆皮棉大部分报价在1150-1300，内地自提。棉花出疆汽运费继续稳中略涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在510元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在480元/吨左右（含税非裸车价）。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，较前期有放缓，下游刚需采购为主。品种上以C40S及低支纱品种为主，高支纱反馈一般。有大型纺企提价，但目前跟进者不多，总体棉纱价格持稳。 美棉概况：上周五ICE棉花期货下跌1%左右，对美棉出口前景的担忧继续令ICE棉花维持偏弱震荡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 鸡蛋：近端博弈较强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 生猪：月底缩量兑现，价格反弹 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 周末集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9-10月产能周期与库存周期共振，11-1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。 2025年9月1日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.5左右，开封地区大花生通米4.1左右，产区受前几日降雨影响，上货量不大，询价拿货的尚可，实际成交多以水分、质量定价，部分货源有一定议价空间，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏强。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，价格基本平稳。新花生长势尚可，预计9月20号左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，议价成交为主，个别地区外调河南新米，价格稳中偏强。山东地区以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，潍坊市潍花8新米少量上市，部分地区外调河南新米，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建
