投资策略周报：险资长线成为本轮“慢牛”的稳定器

本周中国股市领涨全球，A股主要指数连续四周上涨，上证指数创十年新高，主要指数波动率上行。资金面，A股成交额多次突破3万亿元，融资资金连续四个月净买入。风格上，国产算力等科技主线走强，投资者风险偏好高涨。大宗商品方面，贵金属价格走强，COMEX黄金突破3500美元/盎司。外汇方面，美元指数平稳，人民币兑美元显著升值。

市场展望：险资长线成为“慢牛”稳定器。当前A股成交活跃，融资资金与陆股通占比提升，股票型ETF大幅净申购，趋势资金抱团与高成长板块创新高产生正反馈，期间出现结构性泡沫，反映市场预期回升。数据显示险资持有A股市值占比创历史新高，长线资金加大入市力度，加强A股战略性力量和稳市机制，助力“慢牛”行情。

关注重点：

1. 海外方面：美联储独立性担忧加剧，9月降息概率近九成。鲍威尔讲话及美联储理事沃勒表态支持9月降息，CME联储观察显示市场预期接近九成，海外流动性仍宽裕。特朗普干预美联储人事加剧市场担忧，美元信用受挑战。
2. 政策与成长：10月“十五五”规划聚焦“新质生产力”，高景气成长领域政策催化。国务院发布“人工智能+”行动意见，支持AI芯片攻坚。阿里云收入增长，AI+云投资创历史新高，提振产业链预期。
3. 正反馈效应：杠杆资金加速净流入，融资成交占比创新高；外资陆股通成交额创历史新高；股票型ETF近两周净申购126亿元，趋势资金抱团与高成长板块创新高产生正反馈，期间出现结构性泡沫。
4. 险资等中长期资金：保险公司资金运用余额同比增长17.4%，险资持股市值增加近1万亿元，占比达历史最高水平，显示保险资金持续加大A股入市力度。险资、社保、养老金等中长期资金入市将持续，推动“慢牛”行情。

行业配置：聚焦新技术、新成长方向（机器人、AI应用、固态电池、创新药等），辅以部分大金融、新消费（IP经济、口含烟等）。主题方面，关注并购重组、自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。