氯碱周报：烧碱运输或受限，PVC延续弱势

烧碱：运输或受限，关注后续采购节奏 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-29，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2670元/吨（-22）；山东32%液碱基差49元/吨（+22）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.58%（-0.20%），氧化铝周度产量184.70万吨（-0.50），氧化铝港口库存6.00（-0.70）；印染华东开工率64.73%（+0.87%）；粘胶短浅开工率86.02%（-0.20%）；白卡纸开工率：73.96%（+0.69%）；阔叶浆开工率76.30%（-0.40%）。 生产利润方面：截至2025-08-29，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）744.53元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）662.53元/吨（+0.00），山东烧碱单品种利润1727.65元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1428.45元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存37.95万吨（-1.69），片碱厂库库存2.14万吨（-0.22）。 液氯方面：截至2025-08-29，山东液氯价格-350元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率73.16%（-1.24%），环氧氯丙烷开工率48.78%（+0.19%），二氯甲烷开工率87.29%（+2.61%），三氯甲烷周度产量3.22万吨（+0.09） 市场分析 烧碱现货稳定为主。供应端，氯碱企业检修增加，开工率环比下降，同期高位；山东开工小幅回升，同期高位，烟台万华检修，后期开工或窄幅回落；需求端，受阅兵期间运输限制影响，山东外省订单停发，省内送货量或增加，山东主力氧化铝到货量逐渐上涨，接货价格稳定为主；非铝端对高价货源有畏高情绪；旺季预期临近，整体山东订单待发尚可，但短期内受运输影响外省暂停发运。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。 策略 单边：观望跨期：10-01逢低正套跨品种：无 风险液氯价格波动；宏观政策扰动； PVC：PVC延续弱势，关注9月出口情况 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-29，期货价格及基差：PVC主力收盘价4907元/吨（-39）；华东基差-227元/吨（+39）；华 南基差-137元/吨（+19）。现货价格：华东电石法报价4680元/吨（+0）；华南电石法报价4770元/吨（-20）；华东乙烯法报价：5000元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4980元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷66.89%（+0.36%）；PVC开工率76.02%（-1.59%）；PVC电石法开工率77.25%（+0.44%）；PVC乙烯法开工率72.95%（-6.64%）。停车及检修造成的损失量在14.36万吨（+0.95） 需求方面：PVC下游综合开工率在42.60%（-0.10%），其中PVC下游管材开工率在33.61%（+0.00%），PVC下游型材开工率42.60%（+4.95%），PVC下游薄膜开工率70.77%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量69.60万吨（-2.86）。 生产利润方面：截至2025-08-29，陕西兰炭价格630元/吨（+0）；山东电石价格2730元/吨（+0）；兰炭生产毛利-86.02元/吨（+7.68），西北电石生产毛利-251.00元/吨（+122.00）；PVC电石法单品种生产毛利-399.20元/吨（-176.44）；PVC乙烯法单品种生产毛利-627.95元/吨（-36.45）；PVC出口利润17美元/吨（+0） 库存方面：PVC厂内库存31.21万吨（+0.61）；PVC社会库存52.19万吨（+1.39），其中PVC华东社会库存46.36万吨（+1.34），PVC华南社会库存5.83万吨（+0.05） 市场分析 PVC延续弱势，盘面下跌基差小幅走强，近期需关注宏观及成本端带来的影响。供应端，检修增加开工环比下降，但氯碱利润支撑下整体开工高位，叠加新投产能逐步量产，中长期供应压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单及交付量本周环比小幅走弱；受反倾销税实施前抢出口影响，PVC7月出口超预期。8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，中国大陆地区普遍较2024年10月30日初裁结果上调46-52美元/吨，预计抢出口情况继续维持，四季度出口预期减弱。社会库存延续累库格局，同比较高。09合约仓单压力较大。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。 策略 单边：观望跨期：观望跨品种：无 风险宏观政策扰动 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................................................................................................7图10：32%液碱江苏-山东.......................................................................................................................................................