南华期货集运产业周报：淡季现舱报价持续下行引跌期价走势20250901

——宏观情绪迎潜在利好 俞俊臣（投资咨询资格证号：Z0021065）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025/08/24 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱。我们认为当周主流船司9月上旬现舱报价持续下行，再度带降了期货价格的估值，使得欧指期货价格有一定下行。而这主要是因为当前已基本进入集运市场淡季，订舱需求明显下降，对欧线运价的支撑力度减弱。我们可以看到，EC价格与欧线现舱报价价格整体呈现高度的正相关性，后期可继续关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面。 *近端交易逻辑 当前欧线现舱报价与SCFI欧线均继续下行，且集运市场已进入短期期价估值仍相对偏弱，但美国总统特朗普实施的大部分全球关税措施均被美国联邦巡回上诉法院裁定非法，带来一定的宏观情绪利好，期价短期震荡略回升的可能性相对较大。 *远端交易预期 1.中东地区局势仍存一定未知数，如加沙停火协议再度达成，或其余地缘政治风险骤减的情况，使得红海真正出现复航的迹象，则欧线运价将明显下行，回归至此前水平。 2.今年前八月，欧线集运市场的旺季属性均相对模糊，对于后续月份而言，淡季需求可能进一步减弱，而如12月这样的旺季，需求给予的支撑可能也相对偏弱。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：下跌趋势中继 *主力合约支撑位和压力位：短期支撑位区间在1200-1250，压力位区间在1310-1360 *策略建议：考虑到目前仍处于集运市场淡季，需求支撑偏弱，从套保角度而言可择高位进行卖出套保，建议入场区间（1350-1400）。 【套利策略】 *期现（基差）策略：交易者可择时做空基差。 *套利（跨期）策略：可暂时保持观望。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 现货信息——需求面 现货信息——供应端 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定，美国总统特朗普实施的大部分全球关税措施非法。《国际紧急经济权力法》并未明确赋予美国总统加征关税的权力，特朗普援引该法加征关税超越了其职权范围。法院表示，这些加征关税措施可以维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。另据路透社报道，法院的这一裁决并不影响特朗普政府根据其他规定而加征的关税，比如加征的钢铝关税。 2.金十数据8月28日讯，商务部今天举行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况并答记者问。发言人介绍，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团于24日至27日访问加拿大，与加方共同主持召开中加经贸联委会，之后李成钢一行将赴美国华盛顿会见美方相关官员。中方愿与美方一道，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商解决问题，共同维护中美经贸关系健康稳定可持续发展。 3.当地时间24日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发布声明，强烈谴责以色列总理内塔尼亚胡在哈马斯已接受相关斡旋方提出的停火协议提案后，仍批准占领加沙城的军事计划，显示其蓄意阻挠协议达成。声明指出，哈马斯已接受一项阶段性双方在押人员交换协议，并表达了推动全面协议的意愿，但内塔尼亚胡拒绝一切解决方案。 【利空信息】 1.据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普周三在白宫主持了一次会议，旨在打破以色列和哈马斯之间的谈判僵局，并制定加沙战后计划。报道称，周三的与会人员包括特朗普的高级国家安全助理和以色列高级官 员，力求在下个月的联合国峰会之前重启结束战争的努力，因为以色列希望阻止其他西方国家承认巴勒斯坦国。 2.主流船司9月上旬欧线现舱报价持续下行 3. SCFI欧线加速下降 2.2下周重要事件关注 1.中国8月官方制造业PMI公布 2. 9月初欧美8月制造业PMI终值公布 第三章盘面解读 *基差结构 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，环比降幅扩大至8.71%，收报于1990.20点；主力合约EC2510于周一收于1358.0点，基差较前一周收窄。 主流船司欧线现舱报价持续下行，引领期价走势，期货标的也终于随现货市场走势出现较大幅的下行，故基差有所收敛。 交易者可择时做空基差。 *月差结构 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510-2512合约组合价差收于-301.7点、EC2510-2602合约组合价差收于-147.1点、EC2512-2602价差合约组合价差收于154.6点。 各月合约均受现舱报价继续下行影响，整体偏回落，且当周远月合约价格较前一周受商品情绪和事件性因素的影响较小，月差有所收敛。 交易者可暂时保持观望。