舜宇光学（2382）更新报告

核心观点与关键数据

舜宇光学（2382）上半年利润超预期，手机光学盈利能力改善，积极布局XR、泛IoT和机器人新兴领域。

• 手机影像系统升级赋能光学业务：手机领域收入132.5亿元，同比增长1.7%，高端产品占比提升带动手机镜头ASP同比提升20%，毛利率提升至25-30%。预计下半年维持良好盈利水平。
• 车载光学业务延续高增长：车载业务收入34.0亿元，同比增长18.2%，车载镜头出货量同比增长21.7%，车载模组业务收入约12亿元。预计2025年全年车载业务收入同比增长超20%。
• 积极布局XR、泛IoT和机器人新兴领域：XR业务收入12.0亿元，同比增长21.1%，围绕XR领域构建全链路战略布局。公司在泛IoT、机器人等同步推进布局。

研究结论

• 目标价109港元，给予买入评级：预测2025-2027年收入分别为422亿元/469亿元/521亿元人民币，净利润分别为36.2亿元/43.1亿元/48.8亿元。给予2026年25倍PE，目标价109港元，较现价有30.4%的上涨空间。

关键财务数据

• 收入预测：2025-2027年分别为422亿元/469亿元/521亿元人民币。
• 净利润预测：2025-2027年分别为36.2亿元/43.1亿元/48.8亿元。
• 毛利率：2025年预测为20.2%，2027年预测为20.7%。
• 每股盈利预测：2025-2027年分别为2.48元/3.34元/3.97元。