纯碱周报：纯碱价格窄幅震荡，价格持续承压

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1283-1354元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年8月29日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌18元/吨，周度涨跌-1.37%，报收1296元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双降，截止到2025年8月28日，上周国内纯碱产量71.90万吨，环比下跌5.23万吨，跌幅6.78%。上周纯碱综合产能利用率82.47%，前一周88.48%，环比下跌6.01%。 库存情况纯碱库存压力减轻，2025年8月28日，国内纯碱厂家总库存186.75万吨，较上周一减少2.06万吨，跌幅1.09%。 【综合分析】 预计纯碱市场将延续震荡筑底格局。虽然供应收缩和库存去化带来短期提振，但需求端能否持续改善仍是关键。若下游玻璃市场仍无起色，纯碱价格反弹空间将受限。需要密切关注装置动态、库存去化的持续性以及宏观政策情绪的变化。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能利用率双降 截止到2025年8月28日，上周国内纯碱产量71.90万吨，环比下跌5.23万吨，跌幅6.78%。其中，轻质碱产量33.59万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量38.32万吨，环比减少4.20万吨。设备减量及个别检修，供应下降。 隆众资讯统计，上周纯碱综合产能利用率82.47%，前一周88.48%，环比下跌6.01%。其中氨碱产能利用率86.07%，环比下跌4.93%，联产产能利用率84.37%，环比增加0.72%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率80.75%，环比下跌7.74%。 （二）纯碱库存压力缓解 截止到2025年8月28日，国内纯碱厂家总库存186.75万吨，较上周一减少2.06万吨，跌幅1.09%。其中，轻质纯碱74.53万吨，环比下跌0.16万吨，重质纯碱112.22万吨，环比下跌1.90万吨。较前一周四减少4.33万吨，跌幅2.27%。其中，轻质纯碱74.53万吨，环比减少2.78万吨；重质纯碱112.22万吨，环比减少1.55万吨。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）出货量、出货率持续好转 隆众资讯8月28日报道：上周中国纯碱企业出货量76.23万吨，环比增加1.06%；纯碱整体出货率为106.02%，环比+8.23个百分点。上周内纯碱装置震荡调整，产量呈现下行，个别企业发货良好，企业产销率平衡偏上。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年8月28日，中国氨碱法纯碱理论利润-0.10元/吨，环比下跌12元/吨。上周内成本端海盐及无烟煤价格趋稳震荡，纯碱走势偏弱，价格重心下移，故氨碱法利润由正转负。 中国氨碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 （数据来源：隆众资讯、华龙期货投资咨询部整理） 截至2025年8月28日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-20元/吨，环比下跌12元/吨。上周内原盐及煤炭价格持稳运行，成本端无明显波动，而纯碱价格弱稳调整，个别价格阴跌，故联碱法双吨利润震荡下行。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年8月28日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与21日持平。上周（20250822-0828）全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.1%。 （二）浮法玻璃行业库存环比下降 截止到2025年8月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%。折库存天数26.7天，较上期-0.5天。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、现货市场情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、综合分析 上周纯碱市场呈现出供需双弱但边际改善的格局。供应端来看，国内纯碱产量环比显著下降6.78%，产能利用率同步回落至82.47%。这主要得益于部分装置检修和减量运行，供给压力得到一定缓解。需求端表现仍显乏力，下游玻璃市场未见明显起色，对原料纯碱的采购维持刚需，市场成交氛围一般。值得关注的是，上周厂家总库存环比下降2.27%。其中，轻质碱和重质碱库存均出现下降，同时企业出货率大幅提升至106.02%，显示供应收缩下供需格局有所优化。然而，利润端压力加剧，氨碱法利润首次转负，联碱法双吨利润也进一步下滑至-20元/吨，成本支撑逻辑随之强化。 后市展望：预计纯碱市场将延续震荡筑底格局。虽然供应收缩和库存去化带来短期提振，但需求端能否持续改善仍是关键。若下游玻璃市场仍无起色，纯碱价格反弹空间将受限。需要密切关注装置动态、库存去化的持续性以及宏观政策情绪的变化。 操作上建议： 单边：短期可关注价格急跌后的反弹机会，但上行空间预计有限，需谨慎操作。 套利：可考虑01-05反套策略（空近月多远月）因近月合约受高库存现实压制更明显。 期权：可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略，收取时间价值或防范下行风险。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。