白糖：区间整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 高频信息：巴西产量需重估，印度季风降水量较LPA高6.1%；巴西7月出口359万吨（同比-5%），中国7月进口74万吨（同比+32万吨）。
  • 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；截至7月底，24/25榨季累计进口324万吨（同比-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）；截至8月1日，巴西25/26榨季累计产糖1927万吨（同比-162万吨），MIX52.06%（同比+2.93pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨），泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（同比+127万吨）。

• 趋势强度：白糖趋势强度为0（中性）。

【研究结论】

• 巴西产量不确定性及印度增产对全球供应形成压力，但国内消费疲软及进口下降部分抵消；
• 25/26榨季全球供应缺口或收窄，但巴西和印度产量变化仍需持续关注；
• 国内市场处于区间整理，需结合后续销售及进口数据判断趋势。