白糖：区间整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 高频信息：中国糖浆和预拌粉进口政策需关注；印度25/26榨季出口配额150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增1%，出口420万吨（同比增13%）；中国9月进口食糖55万吨（同比增15万吨）。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1170万吨（前值1120万吨），消费1570万吨（前值1590万吨），进口500万吨；截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨（同比增120万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点），累计进口463万吨（同比降12万吨）；广西预计产量670万吨（出糖率下降，价格维持），云南预计产量260万吨。
  • 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西截至10月16日累计压榨量同比降2.78%，产糖3602万吨（同比增32万吨），MIX52.36%（同比增3.62个百分点）；印度25/26榨季总糖产量3435万吨（其中340万吨用于乙醇），食糖净产量3095万吨；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（同比增127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：0（中性）。

【研究结论】

• 国内食糖市场处于区间整理阶段，24/25榨季产量和进口量超预期，销糖率下降；25/26榨季产量预期稳定但出糖率下降。
• 国际市场方面，巴西产量和出口增加，印度产量下调，全球供应缺口收窄。
• 综合来看，白糖基本面多空因素交织，短期趋势中性，需关注政策及产量变化。