游戏行业研究框架：迈入景气周期，关注产业趋势与产品潜力

01 02 04 /CONTENTS 01020304 01 01 IP 02 图：游戏产业链梳理 01 01 01 02 02 02 •• RPGSLGMOBA03 04 注：不同公司从流水到收入的确认方法不完全一致，以及大多公司并无独立的国内游戏收入披露口径，此处取各公司接近“本土游戏收入”概念的指标计算方式 04 05 05 01 • •• 长线运营能力•社交关系（大DAU） 产品排期（爆款能力）•创新能力（网易） •资产保值（经济系统）•内容迭代（版本更新）•玩法创新（副玩法） •产品化能力（腾讯）•工业化能力（米哈游）•IP化（动视暴雪）•…… 02 •• 03 • •2demo•3•4 04 • 05 • 05 • • iOS 06 • • 07 ••• PC 01 • •• PC • • PC • +SLG 02 • • +SLG 02 • • 资料来源：伽马数据，《无尽冬日》实机，国泰海通证券研究 +SLG •• • • • AI 04 • •• AI04 • • 01 01 ••• 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 THANKS FORLISTENING