业绩稳定增长，新项目稳步推进

公司概况与业绩表现

公司2025年上半年实现营收24.44亿元，同比-3.73%；归母净利润3.34亿元，同比+35.29%。多项重点项目取得突破性进展，包括年产8万吨电子级双氧水项目完成试生产，年产7.1万吨湿电子化学品项目完成备案，以及年产1万吨新一代锂盐双氟磺酰亚胺锂关键前驱体生产装置建设完成。

生物合成创新平台发展

公司高效甜菊糖苷合成菌株研发取得突破，酶改制甜菊糖苷项目实现1200吨/年产能落地，成本显著降低。萜类香料项目中的圆柚酮、瓦伦西亚橘烯已实现产业化，并成功推向市场。纤维素乙醇千吨级中试项目顺利完成第一阶段目标，实现工艺流程贯通并稳定产出合格产品。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.96亿元、11.12亿元和14.13亿元，EPS分别为1.747、1.951和2.478元。当前市值对应PE分别为13.45X、12.04X和9.48X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。

关键财务数据

• 2023年营收5,311百万元，净利润704百万元
• 2024年营收5,303百万元，净利润557百万元
• 2025年预计营收6,061百万元，净利润996百万元
• 2026年预计营收6,672百万元，净利润1,112百万元
• 2027年预计营收7,073百万元，净利润1,413百万元

比率分析

• 净利率：2023年13.3%，2024年10.5%，2025年预计16.4%
• ROE：2023年9.86%，2024年7.33%，2025年预计12.11%
• P/E：2023年17.74，2024年23.37，2025年预计13.45

市场评级与历史推荐

市场平均投资建议评分为1.00（买入），历史推荐均为“买入”，目标价未设定。

特别声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。