港股市场周报：全球避险情绪紧急上升 或促使资金流入港股

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全球避险情绪紧急上升 或促使资金流入港股 ——港股市场周报（2017.05.22-2017.05.26） 2017年05月22日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周全球市场避险情绪紧急上升，资金总体从发达市场流向新兴市场，恒指当周微涨0.07%，在全球主要股指中排名居中。当周腾讯、内房股、汽车板块涨幅前三，TMT(剔除腾讯)、可选消费品牌、澳门博彩跌幅前三；当周恒指上涨18.5点，其中腾讯贡献47点上涨； 当周特朗普椭圆形办公室“泄密门”继续发酵，此事凸显出白宫面临的新政治风险：总统可能妨碍司法公正。一旦被判定为事实，极有可能导致特朗普被弹劾。随着特朗普向俄罗斯“泄密门”事件逐渐发酵，投资者越来越担心特朗普可能无法完成任期。即使特朗普能够完成任期，也会有很多来自政治方面的事件分散其推进经济刺激计划的注意力，促使市场紧急开启避险模式； 特朗普上台后的政治主张不确定性等都可能引发部分避险资金向以港股为代表的新兴市场挤出；我们维持此前观点，港股市场最大变量仍然来自海外，结合香港本地社政环境的稳定以及内地经济的稳定，海外事件的不确定性将引发资金流入港股，成为推动市场震荡上行的动力，但较难出现年初连续上涨的走势。具体布局上，我们仍然看好估值相对较低的权重板块内银；近期由于避险情绪下降以及美联储偏鹰派表态导致黄金价格下跌，长期我们仍然看好，并建议借调整增加配置；此外长期看好优质的民营龙头标的如吉利汽车、安踏体育、呷哺呷哺等。 行情与估值：全球主要股指全面下跌，圣保罗IBOCERSPA跌幅最大，跌8.18%；港股主要股指涨跌不一，恒生国企指数跌0.15%，跌幅最大。港股各板块中，内地地产、TMT和工业涨幅居前，分别为2.6%、2.4%和0.9%，TMT（剔除腾讯）跌幅最大为1.9%。恒生指数动态PE值上升至14.1倍，处于均值变量与+1标准差之间；板块中，仅有TMT（剔除腾讯)当前PE高于06年以来均值，必选消费和能源当前PE与06年以来均值持平，其他板块均位于均值以下。 市场情绪与流动性监测：恒指与交投当周小幅度同步上涨，较上周上涨幅度减小；当周，全市场卖空比例13.71%，较前一周下降一个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周下降0.002至119.17；港股通额度使用率有所上升、沪港通额度使用率均有所下降；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升1.64至12.04；TED Spread指数较上周下降0.06至0.24。当 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 许磊 执业证书编号:S1480517020001 010-66554013 xulei_yjs@dxzq.net.cn 联系人: 张坤，CFA 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50005,00010,00015,00020,00025,00030,0002016-05-242016-05-312016-06-072016-06-142016-06-212016-06-282016-07-052016-07-122016-07-192016-07-262016-08-022016-08-092016-08-162016-08-232016-08-302016-09-062016-09-132016-09-202016-09-272016-10-042016-10-112016-10-182016-10-252016-11-012016-11-082016-11-152016-11-222016-11-292016-12-062016-12-132016-12-202016-12-272017-01-032017-01-102017-01-172017-01-242017-01-312017-02-072017-02-142017-02-212017-02-282017-03-072017-03-142017-03-212017-03-282017-04-042017-04-112017-04-182017-04-252017-05-022017-05-092017-05-16恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 周美元兑港币汇率下降0.01至7.78；当周香港货币基础下降0.1%，其中总结余上升0.01%；Libor-Hibor隔夜利差上升2个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为恒大地产，涨15.33%；跌幅最大的为瑞声科技；单周换手率最高的为天津创业环保股份，换手率为11.93%；单周成交额居前3的为腾讯控股、汇丰控股、瑞声科技；周卖空量/流通量居前3的为复星医药、金隅股份和中国建材。 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2017.05.15-2017.05.19）: 全球避险情绪紧急上升 或促使资金流入港股 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 -10-8-6-4-2024深证A指创业板指富时100泰国综指上证A指韩国综合指数恒生指数意大利指数恒生国企指数道琼斯工业指数多伦多300西班牙IBEX35纳斯达克100德国DAX俄罗斯RTS日经225法国CAC40澳洲标普200圣保罗IBOVESPA指数全球主要股指周涨跌幅（%） -1.0-0.50.00.51.01.52.0深证A指创业板指上证A指恒生指数恒生国企指数道琼斯工业指数港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50005,00010,00015,00020,00025,00030,0002016-05-242016-05-312016-06-072016-06-142016-06-212016-06-282016-07-052016-07-122016-07-192016-07-262016-08-022016-08-092016-08-162016-08-232016-08-302016-09-062016-09-132016-09-202016-09-272016-10-042016-10-112016-10-182016-10-252016-11-012016-11-082016-11-152016-11-222016-11-292016-12-062016-12-132016-12-202016-12-272017-01-032017-01-102017-01-172017-01-242017-01-312017-02-072017-02-142017-02-212017-02-282017-03-072017-03-142017-03-212017-03-282017-04-042017-04-112017-04-182017-04-252017-05-022017-05-092017-05-16恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-05-192016-05-262016-06-022016-06-092016-06-162016-06-232016-06-302016-07-072016-07-142016-07-212016-07-282016-08-042016-08-112016-08-182016-08-252016-09-012016-09-082016-09-152016-09-222016-09-292016-10-062016-10-132016-10-202016-10-272016-11-032016-11-102016-11-172016-11-242016-12-012016-12-082016-12-152016-12-222016-12-292017-01-052017-01-122017-01-192017-01-262017-02-022017-02-092017-02-162017-02-232017-03-022017-03-092017-03-162017-03-232017-03-302017-04-062017-04-132017-04-202017-04-272017-05-042017-05-112017-05-18恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0内地地产TMT工业原材料电信能源全市场必选消费非内地银行多元金融香港地产医疗保健可选消费公用事业内地银行保险新能源环保TMT（剔除腾讯） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 P4 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2017.05.15-2017.05.19）: 全球避险情绪紧急上升 或促使资金流入港股 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002009-052009-082009-112010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-05恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 05101520253035404550TMTTMT（剔除腾讯）必选消费多元金融交通运输医药零售电信工程机械公用事业工业汽车建筑全市场博彩香港本地地产可选消费内地地产原材料能源内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今） 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 01,0002,0003,0004,0005,0006,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002016-05-202016-06-032016-06-172016-07-012016-07-152016-07-292016-08-122016-08-262016-09-092016-09-232016-10-072016-10-212016-11-042016-11-182016-12-022016-12-162016-12-302017-0