港股市场周报：全球避险情绪上升 不改对港股正面判断

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全球避险情绪上升 不改对港股正面判断 ——港股市场周报（2017.04.10-2017.04.14） 2017年04月17日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周资金总体从发达市场流向新兴市场，恒指当周微跌0.02%，在全球主要股指中排名居中。当周内房股、腾讯控股、可选消费品牌涨幅前三，汽车、能源、电讯业跌幅前三；当周恒指下跌52点，未有显著贡献权重股。当周国际局势趋紧，美军在阿富汗使用威力仅次于核弹常规武器炸弹，中东、朝鲜地缘冲突，导致全球避险情绪上升。此外，中国3月贸易形势继续改善，出口创两年最高增速，远超预期，对主要地区出口均有明显增长，尤其是对发达国家的出口大幅反弹。虽然国际局势紧张，导致全球整体市场风险偏好下降，短期内海外资金可能流出港股市场。但近期对港股影响最大的两大事件即特首换届和美联储加息均平稳落地为港股市场奠定较宽松、正面环境，我们维持对港股相对乐观判断。建议短期继续关注受益出口增速超预期的港口、航运板块；长期看好黄金板块以及优质的民营龙头标的如吉利汽车、安踏体育、呷哺呷哺等。 行情与估值：全球主要股指全面上涨，法国CAC40涨幅最大，涨3.61%；港股主要股指亦全面上涨，恒生国企指数涨2.1%，涨幅最大。港股各板块中，内地地产、原材料，TMT涨幅居前。恒生指数动态PE值为13.0倍；板块中，仅有建筑、可选消费、内地银行、原材料、能源当前PE低于06年以来均值，其他板块均位于均值以上。 市场情绪与流动性监测：当周，全市场卖空比例15.79%，较前一周下降3.33个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周升0.0.9至100.24；港股通、沪港通额度使用率均有所上升；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升3.57至15.96；TED Spread指数较上周上升0.01至0.35。当周美元兑港币汇率上升0.04至7.77；当周香港货币基础下降0.6%，其中总结余基本稳定%；Libor-Hibor隔夜利差下降0.1个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为中国海外宏洋集团，涨11.58%；跌幅最大的为创维数码；单周换手率最高的为金隅股份，换手率为35.05%；单周成交额居前3的为腾讯控股、汇丰控股、恒大地产；周卖空量/流通量居前3的为金隅股份、长城汽车、安徽海螺水泥股份。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 联系人: 张坤，CFA 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 许磊 xulei_yjs@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002016-04-012016-04-152016-04-292016-05-132016-05-272016-06-102016-06-242016-07-082016-07-222016-08-052016-08-192016-09-022016-09-162016-09-302016-10-142016-10-282016-11-112016-11-252016-12-092016-12-232017-01-062017-01-202017-02-032017-02-172017-03-032017-03-17恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2017.04.10-2017.04.14）：全球避险情绪上升 不改对港股正面判断 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 -4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.00澳洲标普200泰国综指恒生指数富时100恒生国企指数韩国综合指数多伦多300德国DAX道琼斯工业指数纳斯达克100上证A指法国CAC40日经225西班牙IBEX35深证A指意大利指数圣保罗IBOVESPA指数创业板指俄罗斯RTS全球主要股指周涨跌幅（%） -1.0-0.50.00.51.01.52.0恒生小型股恒生香港35恒生大型股恒生指数恒生中型股恒生国企指数港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 05001000150020002500300035000500010000150002000025000300002016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-06恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 1000150020002500300035004000450050002016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-06恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0内地地产原材料TMT能源香港地产保险医疗保健内地银行电信公用事业全市场多元金融工业新能源环保必选消费可选消费非内地银行TMT（剔除腾讯）港股各板块周度涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2017.04.10-2017.04.14）：全球避险情绪上升 不改对港股正面判断 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00 21.00 23.00 25.00 2009!-052009!-082009!-112010!-022010!-052010!-082010!-112011!-022011!-052011!-082011!-112012!-022012!-052012!-082012!-112013!-022013!-052013!-082013!-112014!-022014!-052014!-082014!-112015!-022015!-052015!-082015!-112016!-022016!-052016!-082016!-112017!-02恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 05101520253035404550TMTTMT（剔除腾...必选消费多元金融交通运输医药零售电信工程机械公用事业工业汽车建筑全市场博彩香港本地地产可选消费内地地产原材料能源内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今） 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 02000400060008000100001200015000170001900021000230002500027000290002015!-01!-012015!-01!-152015!-01!-292015!-02!-122015!-02!-262015!-03!-122015!-03!-262015!-04!-092015!-04!-232015!-05!-072015!-05!-212015!-06!-042015!-06!-182015!-07!-022015!-07!-162015!-07!-302015!-08!-132015!-08!-272015!-09!-102015!-09!-242015!-10!-082015!-10!-222015!-11!-052015!-11!-192015!-12!-032015!-12!-172015!-12!-312016!-01!-142016!-01!-282016!-02!-112016!-02!-252016!-03!-102016!-03!-242016!-04!-072016!-04!-212016!-05!-052016!-05!-192016!-06!-022016!-06!-162016!-06!-302016!-07!-142016!-07!-282016!-08!-112016!-08!-252016!-09!-082016!-09!-222016!-10!-062016!-10!-202016!-11!-032016!-11!-172016!-12!-012016!-12!-152016!-12!-292017!-01!-122017!-01!-262017!-02!-092017!-02!-232017!-03!-092017!-03!-232017!-04!-06恒指成交额（亿港元，右轴）恒指走势（左轴） 0%5%10%15%20%25%2016!-06!-032016!-06!-172016!-07!-012016!-07!-152016!-07!-292016!-08!-122016!-08!-262016!-09!-092016!-09!-232016!-10!-072016!-10!-212016!-11!-042016!-11!-182016!-12!-022016!-12!-162016!-12!-302017!-01!-132017!-01!-272017!-02!-102017!-02!-242017!-03!-102017!-03!-242017!-04!-07港股全市场卖空比例 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 图 10:恒生AH股溢价指数 图 11:沪港通当日额度使用率 P4 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2017.04.10-2017.04.14）：全球避险情绪上升 不改对港股正面判断 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东