半年报点评：25H1业绩超预期，执行器产品矩阵日趋完善

25H1业绩超预期，执行器产品矩阵日趋完善 2025年上半年业绩高速增长，扣非归母净利润增速超65%。2025年上半年公司实现营业收入20.07亿元，同比增长27.31%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长43.29%；扣非后归母净利润2.55亿元，同比大幅增长65.87%。公司业绩延续了此前的快速增长势头，反映了良好的经营状况。面对2025年上半年复杂多变的国内外环境，公司科学统筹与优化配置内部资源，集中力量巩固和扩大核心业务优势。同时，加大市场开拓力度，深耕现有市场，积极挖掘新兴市场潜力，从而有效提升了公司市场占有率，核心业务收入稳步增长。 入入（维持） 持续深化全球布局，可有效对冲贸易风险。公司前瞻性地布局全球化战略，已在亚太、欧洲、美洲等地设立子公司和生产基地。2025年上半年，公司全球化战略取得阶段性重要进展，欧洲物流及生产基地项目一期工程已基本建设完毕，将与德国子公司及奥地利LOGICDATA形成协同效应；同时，马来西亚生产基地的扩建项目也在积极推进中。目前，公司境外资产占总资产的比例达到67.02%，我们认为公司产能可根据贸易环境动态调整，有效对冲贸易风险。 机器人业务取得重要突破，执行器产品矩阵日趋完善。公司已筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦于线性执行器、旋转模组、空心杯电机等关键领域。2025年上半年，公司机器人业务取得重要突破：空心杯电机总成完成量产落地；旋转模组通过可靠性验证，进入整机厂多场景测试阶段；反向式行星滚柱丝杠在工艺与材料创新上成果显著。公司凭借在线性驱动领域的技术积累，正构建机器人执行器全栈式自研自制体系，有望成为未来业绩增长的核心驱动力。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.06/51.20/60.98亿元，归母净利润分别为4.66/6.42/7.84亿元，当前市值对应PE分别为35.1/25.5/20.9X。公司携手灵巧智能布局灵巧手，同时可向机器人关节技术跃迁，具备较高的估值和业绩弹性，维持“买入入评级。 分析师刘嘉林执业证书编号：S0680524070005邮箱：liujialin@gszq.com 相关研究 1、《捷昌驱动（603583.SH）：业绩增长强劲，全球化布局&机器人业务齐头并进》2025-04-28 2、《捷昌驱动（603583.SH）：与灵巧智能强强联手，驱动龙头迎来机器人星辰大海》2025-04-11 风险提示：美国关税政策变动风险；汇率波动风险；新业务进展不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称买本公司）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归买国盛证券有限责任公司 所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为买国盛证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com