核心观点与关键数据
- 新加坡380cst高硫裂解走弱：近月月差走弱（9-10月差0.75美金/吨，10-11月差3.25美金/吨），基差反弹，EW价差继续反弹。受美国对伊朗新一轮制裁影响（涵盖董家口、洋山申港），FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上。
- 新加坡低硫裂解走弱：月差震荡（9-10月差2美金/吨、10-11月差2.75美金/吨），LU内外价差小幅走强至10美金。
- 库存与供需：新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓大幅去库，低硫浮仓累库。新加坡7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10%。中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库。沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡。美国渣油库存小幅累库，但历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库。
研究结论
- 高硫全球供需转弱：由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化。新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用。
- LU维持弱势：外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡。
- 短期机会：仍可关注高硫380 EW走扩机会。
