橡胶月报

证监许可【2011】1288号 报告橡胶系回调幅度有限中长期看涨预期仍存 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 橡胶系品种盘面走势回顾 Ø截至8月29日，RU主力合约收盘价15865元/吨，月内上涨480元/吨，月涨幅3.12%。Ø截至8月29日，NR主力合约收盘价12695元/吨，月内上涨420元/吨，月涨幅3.42%。Ø截至8月29日，BR主力合约收盘价11900元/吨，月内上涨405元/吨，月涨幅3.52%。 橡胶系期货简评 天然橡胶：8月天胶期货在宏观氛围和基本面利好的影响下，延续前期上行势头，但涨幅有所放缓。 供应端来看，当下全球橡胶主产区处于逐渐增量阶段，但受降雨天气影响，东南亚及国内天胶产区的原料上量速 度不及预期，杯胶及胶水价格坚挺给予天胶较强的成本支撑。展望后续，较高的原料价格或有利于提高胶农的割胶积极性，同时叠加季节性因素，天胶原料增量趋势或难以阻挡，后续主要关注天气方面的不确定性对供应节奏的干扰。需求方面，最新数据显示国内汽车产销量同比仍处于历史最高水平，但受到高温影响，部分企业选择减产或检修，导致数据环比有所下降。但在以旧换新和反内卷的政策推动下，国内汽车市场的消费韧性依然存在，这对轮胎配套需求利好。而轮胎企业方面，8月全钢胎开工率提升明显，半钢胎提升幅度有限。从历史趋势看，预计9月轮胎企业产量变化有限，主要注意环保政策和贸易环境的变动。库存方面，近期青岛库存与社会库存呈现去库趋势，且去库速度略有加快，预计后市将延续季节性降库走势。整体来看，9月国内天胶价格仍存一定上行预期，但大幅上行仍需要新消息注入推动，操作上可考虑逢低入多。 合成橡胶：作为顺丁橡胶的最主要成本构成，8月国内丁二烯价格偏强运行，下游需求支撑与供应收窄令市场逢低买入心态明 显。而9月虽有部分企业有重启计划，但抚顺石化、吉林石化一期装置延续检修，丁二烯价格下方支撑仍存。顺丁橡胶方面，1-7月国内顺丁橡胶产量同比增加约3成，其库存压力依然存在，但半钢胎企业的开工率居高也在一定程度助力其小幅去库。从基本面来看，9月顺丁橡胶基本面暂无明显单边驱动显现，后市关注行业反内卷进度和韩国有意削减石脑油裂解产能所带来的预期影响。考虑当前BR期价处相对低位，预计中长期回调空间有限，建议以震荡偏强运行为主。 操作建议:橡胶系建议偏多看待，方向上逢低入多为主。具体按关注60日均线附近支撑和前高压力表现。 主产区天气 原料价格 现货价格 本周天然橡胶市场多空因素交织，胶价上行幅度受限。上海全乳胶周均价14830元/吨，+120/+0.82%；青岛市场20号泰标周均价1807美元/吨，+8/+0.44%；青岛市场20号泰混周均价14610元/吨，+90/+0.62%。。 天然橡胶产量数据 天然橡胶销量数据 中国天然橡胶产销量 中国天然橡胶进口 需求情况——轮胎 需求情况——车辆 车辆出口 中国汽车工业协会数据显示，2025年7月，我国汽车出口量为57.5万辆，同比增长22.6%。其中，分车型类别来看，乘用车出口量为49.9万辆，同比增长25.2%；商用车出口量为7.6万辆，同比增长8.0%。分能源类别来看，传统燃料汽车出口量为35.0万辆，同比下降4.3%；新能源汽车出口量为22.5万辆，同比大幅增长117.9%。从累计数据来看，2025年1-7月，我国汽车累计出口量为368.0万辆，累计同比增 长12.8%。其中，分车型类别来看，乘用车累计出口量为310.3万辆，累计同比增长13.3%；商用车累计出口量为57.7万辆，累计同比增长10.2%。分能源类别来看，传统燃料汽车累计出口量为237.3万辆，累计同比下降7.0%；新能源汽车累计出口量为130.8万辆，累计同比增长84.3%。 天然橡胶库存表现 成本利润表现 丁二烯价格与价差 丁二烯产销量 2025年7月，中国丁二烯月度产量45.36万吨，环比增加2.97%。同比增加13.57%。1-7月产量合计311.76万吨，同比增加15.90%。2025年6月，中国丁二烯月度销量47.58万吨，环比增加0.55%。同比增加22.57%。1-6月销量合计290.71万吨，同比增加22.48%。 丁二烯利润及库存 丁二烯进出口数量 2025年7月，中国丁二烯进口量在24832.23吨，环比下降29.76%。进口均价1096.86美元/吨，环比跌6.60%。1-7月进口量合计在278859.97吨，同比增加99292.46吨，增幅在55.30%。 2025年7月，中国丁二烯出口量在1968.61吨。出口均价1077.81美元/吨。1-7月出口量合计在17196.05吨，同比减少71557.48吨，下降幅度在80.62%。 2025年7月，丁二烯进口来源地前三为韩国、伊朗和马来西亚，占比分别在53.36%、17.63%和11.64%。 25年7月，丁二烯出口销往中国台湾地区和土耳其为主，占比分别在99.34%和0.66% 合成橡胶价格 顺丁橡胶产销量 2025年7月，中国顺丁橡胶月度产量12.92万吨，环比+5.47%，同比+27.05%。 2025年7月末，高顺顺丁橡胶样本总库存量3.13万吨，环比-7.94%，同比+26.34%。2025年7月，顺丁橡胶理论生产利润均值-256元/吨，环比+296元/吨，同比+641元/吨。 顺丁橡胶利润与库存 顺丁橡胶进出口 据海关数据，2025年7月中国顺丁橡胶进口量22567.15吨，环比增加17.64%2025年7月中国顺丁橡胶出口量29395.59吨，环比下降1.19%。 橡胶系期货简评 天然橡胶：8月天胶期货在宏观氛围和基本面利好的影响下，延续前期上行势头，但涨幅有所放缓。 供应端来看，当下全球橡胶主产区处于逐渐增量阶段，但受降雨天气影响，东南亚及国内天胶产区的原料上量速 度不及预期，杯胶及胶水价格坚挺给予天胶较强的成本支撑。展望后续，较高的原料价格或有利于提高胶农的割胶积极性，同时叠加季节性因素，天胶原料增量趋势或难以阻挡，后续主要关注天气方面的不确定性对供应节奏的干扰。需求方面，最新数据显示国内汽车产销量同比仍处于历史最高水平，但受到高温影响，部分企业选择减产或检修，导致数据环比有所下降。但在以旧换新和反内卷的政策推动下，国内汽车市场的消费韧性依然存在，这对轮胎配套需求利好。而轮胎企业方面，8月全钢胎开工率提升明显，半钢胎提升幅度有限。从历史趋势看，预计9月轮胎企业产量变化有限，主要注意环保政策和贸易环境的变动。库存方面，近期青岛库存与社会库存呈现去库趋势，且去库速度略有加快，预计后市将延续季节性降库走势。整体来看，9月国内天胶价格仍存一定上行预期，但大幅上行仍需要新消息注入推动，操作上可考虑逢低入多。 合成橡胶：作为顺丁橡胶的最主要成本构成，8月国内丁二烯价格偏强运行，下游需求支撑与供应收窄令市场逢低买入心态明 显。而9月虽有部分企业有重启计划，但抚顺石化、吉林石化一期装置延续检修，丁二烯价格下方支撑仍存。顺丁橡胶方面，1-7月国内顺丁橡胶产量同比增加约3成，其库存压力依然存在，但半钢胎企业的开工率居高也在一定程度助力其小幅去库。从基本面来看，9月顺丁橡胶基本面暂无明显单边驱动显现，后市关注行业反内卷进度和韩国有意削减石脑油裂解产能所带来的预期影响。考虑当前BR期价处相对低位，预计中长期回调空间有限，建议以震荡偏强运行为主。 操作建议:橡胶系建议偏多看待，方向上逢低入多为主。具体按关注60日均线附近支撑和前高压力表现。 风险提示 1.海内外产区降水量2.宏观氛围变动3.环保政策变动4.海外贸易环境 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn