行情回顾
- 钢材：8月现货价格冲高回落，基差略有扩大。受反内卷降温、成本支撑减弱、供应压力累积、需求难以支撑等多重因素影响，钢材价格相对稳定，库存逐步累积。
- 铁矿：8月现货价格震荡上涨，期货重回升水格局。铁矿石需求强劲，钢厂高炉铁水产量维持高位，供应端有所回落，库存压力较小，市场交易后续旺季需求预期。
宏观分析
- 美国经济：7月非农就业人数增长放缓，失业率小幅上升，服务业活动放缓，价格压力增大，引发新一轮衰退担忧。CPI同比增速符合预期，但PPI同比飙升打压降息预期。美联储主席鲍威尔表示当前美国经济仍具韧性，通胀虽回落但仍处高位，政策利率处于限制性区间，需平衡通胀上行与就业下行风险。市场已充分定价年内2次降息预期。
- 国内经济：7月CPI环比由降转升，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大。PPI环比下降，同比下降。经济日报发文表示“反内卷”不会推动物价普遍上涨。7月社融新增1.16万亿元，同比多增，主要受政府债发力贡献。7月人民币贷款减少，企业和居民贷款均有所回落，信贷需求仍然偏弱。7月经济数据边际走弱，工业生产、社会消费品零售总额、固定资产投资增速均有所下滑，房地产开发投资下降。
- 宏观小结：海外宏观环境温和，中美延期对等关税，欧盟与美国达成新贸易协议，美俄开启实质性谈判，市场对俄乌停战有一定预期，风险资产情绪改善。国内经济现实偏弱，信贷需求仍然偏弱，8月以来反内卷交易趋于淡化，需求端政策有所推进，关注政策效果及8月PMI数据。
供需分析
- 终端需求：
- 地产：房地产投资同比跌幅加大，销售持续走弱，新开工、竣工面积均下降，70城新房、二手房价环比下跌。上海市发布楼市新政，但改善迹象不明显。
- 基建：基建投资增速回落，7月新增专项债发行加速，主要支持地方重点领域重大项目建设。
- 汽车：7月汽车产销季节性回落，但同比仍增长，新能源汽车延续快速增长态势。
- 挖机：7月挖机产销增长，国内销量和出口量均大幅增长。
- 船舶：1-7月造船完工量下降，新接订单量下降，但手持订单量增长，7月出口船舶数量同比增长。
- 钢材出口：7月钢材出口同比增长，对美出口降幅扩大，但对非美地区出口稳健，钢坯出口创历史新高。
- 供应：
- 粗钢和生铁产量：前7个月粗钢和生铁产量同比下降。
- 钢厂利润：钢厂利润高位运行，盈利率为63.64%。
- 高炉和电炉开工率：高炉开工率高位运行，电炉开工率继续上升。
- 产量：钢厂缺乏减产动能，螺纹产量增加，热卷产量仍处高位。
- 钢厂检修：月底钢厂检修将影响铁水产量。
- 库存：
- 钢材库存：8月钢材库存累积速度加快，厂库压力向社库转移，螺纹和热卷库存压力均增加。
- 铁矿石库存：港口库存相对稳定，钢厂小幅补库。
- 表需：8月钢材需求逐步走弱，螺纹表需走弱，热卷表需尚有韧性。
- 铁矿进口和发运：7月铁矿进口减少，8月铁矿发运逐步回升。
- 到港：8月铁矿石到港缓慢增加。
- 铁水产量：8月以来铁水产量维持在240万吨上方高位。
- 供需小结：
- 钢材：8月钢材价格冲高回落，供需错配对价格形成压制，预计9月钢材价格以偏弱震荡运行为主，等待需求改善信号。
- 铁矿：8月铁矿石价格震荡上行，对价格形成支撑，预计9月铁矿石价格或先扬后抑，区间730-800。
后市研判
- 钢材：9月海内外宏观环境偏暖，但基本面仍在需求走弱阶段，钢厂产量增加，供需错配对价格的压力仍存，预计钢材价格以偏弱震荡运行为主，等待需求改善信号。
- 铁矿：市场仍将重点关注铁水产量的持续性，短期内铁矿石下行幅度有限，但后续铁水下行和供应增加压力仍存，预计铁矿石价格或先扬后抑，区间730-800。
