宏观分析
- 特朗普关税政策：美国对墨西哥和加拿大加征关税，后对中国部分商品加征关税，引发反制措施。政策呈现谈判工具属性，后续或仍有反复。
- 俄乌谈判：美俄达成停战共识，但欧盟和乌克兰被排除，市场不确定性仍存。
- 美国经济：就业市场稳健，通胀反弹，经济数据走弱，美联储降息预期推迟。
- 美元指数：回吐涨幅，但仍有支撑，关注关税政策、美国经济及俄乌冲突演变。
- 中国科技：DeepSeek引发中国资产重估，科技股上涨，中美竞争格局或受影响。
- 国内政策：稳外资、提振消费政策出台，等待两会落地。
- 物价：CPI超预期回升，PPI仍弱势，政策效果逐步显现。
- 金融数据：社融和贷款增长，M1增速放缓，关注化债进度对M1的影响。
- 人民币汇率：压力阶段性缓解，但压力或未完全释放，稳汇率政策力度增强。
供需分析（螺纹）
- 现货价格：小幅回落，基差收窄。
- 成本：螺纹始终在平电成本下方运行。
- 产量：2024年粗钢和生铁产量同比下降，高炉开工稳定，电炉复产加快。
- 利润：钢厂盈利率小幅下降。
- 需求：元宵节后建材成交逐步恢复，五大材需求逐步改善，热卷需求韧性较好。
- 库存：春节后螺纹累库幅度偏低，热卷库存高位。
- 终端：1月金融数据开门红，基建投资增速企稳，25年定调更积极的财政政策，汽车市场平稳开局，挖掘机开工下降，钢材出口创9年新高，25年钢铁关税来袭，关注钢材出口变化。
供需分析（铁矿）
- 现货价格：上涨，基差略有扩大。
- 进口和发运：2月受天气干扰发运明显减少，全球铁矿石供应增长。
- 到港：2月铁矿到港减少，3月上旬到港或仍偏低。
- 铁水产量：本月复产谨慎，铁水小幅回落，关注3月回升空间。
- 港口库存：本月疏港回升，港口库存下降，后续仍有下降预期。
- 钢厂消耗和库存：本月钢厂库存持续消耗，后续仍有补库需求。
后市研判
- 螺纹：市场进一步观察海外宏观市场变化和国内政策，钢材市场预计延续区间运行，或呈现前高后低格局，螺纹05合约运行区间3200-3400。
- 铁矿石：价格或仍能得到基本面的支撑，预计3月铁矿石价格维持震荡偏强运行，建议区间操作，上方压力位850。
