周度观点
- 原油中长期受大供应叙事压力，短期数据表现或阶段性缓解悲观情绪，俄乌会谈潜在变化或推动高度有限的反弹。
- 周初油价走弱，市场预期需求旺季退出、美国对印度制裁影响。后半周油价反弹，因EIA周报利多及市场重新评估俄乌和谈进展。
- 终端需求仍有韧性但大供应打压月差，后续需求重心转向柴油。
- 俄乌和谈进展缓慢，短期内若无实质进展存引发制裁风险，对油价边际影响偏多。
- 鲍威尔年会发言鸽中带鹰，关注OPEC+政策窗口期（9月7日前）。
- 原油中长期依然处于大供应叙事压力下，随着需求端逐渐退出旺季，供需失衡将越来越显著。
- 短期市场缺乏有效驱动，俄乌和谈进展停滞可能引发的制裁或令下周油价出现反弹，此外OPEC+八个自愿减产国9月7日会议之前的市场信息也将扰动盘面。
周度重点
- 全球近月价差震荡偏弱，8月总体下行，显示即期供需有所放缓。
- 裂解走势平稳，美湾裂解有一定下滑，结合价差走弱，显示供应端释放量更甚。
- 基本面量化指标显示当前为中性，最近一次信号为负面。
- 美国终端需求重心将逐渐从汽油转向柴油，汽油需求表现低于去年同期和五年均值，秋收带来的季节性需求将推动柴油需求。
- 俄乌和谈进展较慢，短期内若无实质进展存引发制裁风险，对油价边际影响偏多。
- 鲍威尔年会发言鸽中带鹰，降息可能性超过不降息的可能性，但降息与否仍未板上钉钉，强调将依赖数据。
- OPEC+八个自愿减产国9月7日会议之前的市场信息将扰动盘面，目前倾向于OPEC+仍将致力于重夺市场份额。
- 北美飓风预报显示今年飓风活动60%超过一般水平，但较去年相对平静，飓风将阶段性造成供应扰动。
价格、价差、裂解
- 原油期现走势：周初油价小幅走弱，后半周小幅反弹。
- Brent原油持仓报告：管理基金净多单减少，生产商净多单增加。
- WTI原油持仓报告：管理基金净多单减少，生产商净多单增加。
- 原油期货结构：近月合约走弱，远月合约相对强势。
- 原油月差：近月价差走弱，显示即期供需有所放缓。
- 跨市期货价差：Brent-WTI、Brent-Oman、Brent-SC等价差走弱。
- 跨市现货价差：Brent-WTI、Brent-Dubai、Brent-OPEC一揽子等价差走弱。
- 美洲现货价差：美湾裂解走弱。
- 亚洲现货价差：Tapis-Dubai、Tapis-Minas等价差走弱。
- 沙特OSP：轻重油价差扩大，沙特原油出口量增加。
- 精炼产品期货价格：美国汽油、美国超低硫柴油、欧洲轻柴油等价格走弱。
- 精炼产品期货裂解：全球主要产品裂解走弱。
- 精炼产品现货价格：美湾地区、西北欧、新加坡等地区汽油、航煤、轻柴油价格走弱。
- 精炼产品现货裂解：美湾、西北欧、亚洲等地区裂解走弱。
供需库存平衡表
- 全球原油总供应：非OPEC+、OPEC、OPEC+等供应量均有所增加。
- 非OPEC原油总供应：美国、欧亚交界、巴西、中国等供应量均有所增加。
- OPEC原油总供应：伊拉克、科威特、沙特等产量均有所增加。
- OPEC原油供应——主要国家：沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等产量均有所增加。
- OPEC原油供应——豁免国：伊朗、利比亚、委内瑞拉等产量均有所增加。
- 全球钻机数：美国、加拿大、北美等钻机数有所增加。
- 美国原油钻机：阿纳达科、阿帕拉契亚、巴肯等地区钻机数有所增加。
- CDU装置停工量：全球、美国、西北欧、亚洲等地区装置停工量有所减少。
- 全球原油总需求：OECD、非OECD、全球等需求量均有所增加。
- OECD原油总需求：美国、加拿大、欧洲、日本等需求量均有所增加。
- 非OECD原油总需求：中国、俄罗斯、印度、巴西等需求量均有所增加。
- 原油总库存：OECD、美国、全球等库存量均有所增加。
- OECD库存：美国、欧洲、亚太等地区库存量均有所增加。
- 美国库存：商业原油库存、精炼产品库存、商业总库存等均有所增加。
- 欧洲16国库存：原油、中组分、精炼产品等库存量均有所增加。
- 日本库存：原油、汽油、精炼产品等库存量均有所增加。
- 国内库存：原油港口库存、期货仓单、商业汽油库存、商业柴油库存等均有所增加。
- OECD库存、消费天数以及浮仓：OECD库存量增加，消费天数减少，浮仓量增加。
- 供应资料：原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量等均有所增加。
- 炼油需求：炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力等均有所增加。
- 四周平滑终端表观需求：总需求、汽油、馏分油、航煤等需求量均有所增加。
- 终端需求占比：汽油、航空煤油、馏分油等需求占比有所变化。
- 原油库存：商业原油库存、石油战略储备、库欣原油库存等均有所增加。
- 精炼产品库存：汽油、馏分油、航煤、残余燃油等库存量均有所增加。
- 精炼产品库存及库容：精炼产品总库存增加，原油区域库存增加，当期库存剩余库容减少。
- 进出口：原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口等均有所变化。
- 原油分区域库存：PADD2、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 汽油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
- 馏分油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
- 航煤分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 残余燃油分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 丙烷丙烯分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
EIA周度报告及其他
- EIA周报主要数据：原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存等均有所变化。
- 供应资料：原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量等均有所增加。
- 供应资料——残余燃油：丙烷丙烯产量增加，收率有所变化。
- 炼油需求：炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力等均有所增加。
- 四周平滑终端表观需求：总需求、汽油、馏分油、航煤等需求量均有所增加。
- 终端需求占比：汽油、航空煤油、馏分油、残余燃油、丙烷丙烯等需求占比有所变化。
- 原油库存：商业原油库存、石油战略储备、库欣原油库存等均有所增加。
- 精炼产品库存：汽油、馏分油、航煤、残余燃油等库存量均有所增加。
- 精炼产品库存及库容：精炼产品总库存增加，原油区域库存增加，当期库存剩余库容减少。
- 进出口：原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口等均有所变化。
- 原油分区域库存：PADD2、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 汽油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
- 馏分油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
- 航煤分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 残余燃油分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区库存量均有所增加。
- 丙烷丙烯分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区库存量均有所增加。
- 国内地铁客运量：北京、上海、广州、深圳等城市客运量有所增加。
- 国内交通延迟拥堵指数：北京、上海、广州、深圳等城市拥堵指数有所上升。
- 中国执飞航班数：大陆、港澳台、国外等航班数有所增加。
- 西方主要国家PMI：美国、英国、德国、法国等制造业PMI和服务业PMI均有所变化。
- 其他主要国家PMI：中国、欧元区、日本、印度等制造业PMI和服务业PMI均有所变化。
- 美联储货币政策：CPI、就业数据、长短端国债收益率、利差、联邦基准利率等均有所变化。
- 美国利率市场：布伦特×26年1月隐含利率、利率市场隐含2025年9月利率预期、利率市场隐含降息概率等均有所变化。
- 关联能源价格：亨利中心天然气、荷兰TTF期货、澳洲纽卡斯尔港动力煤、IPE鹿特丹煤炭期货等价格均有所变化。
