保险投资稳健增长，新业务价值持续提升

核心观点

中国太保2025年上半年业绩稳健增长，保险投资稳健，新业务价值持续提升。公司着力构建“保险+康养”融合生态，提升运营效率与风控能力。

关键数据

• 归母净利润：同比增长10.95%，达到278.85亿元。
• 总营业收入：同比增长3.01%，达到2,004.96亿元。
• 利润总额：同比增长9.74%，达到322.59亿元。
• 太保寿险新业务价值：同比增长32.3%，达到9,544亿元，新业务价值率提升至15.0%。
• 新保期缴规模保费：同比增长1380.7%，主要得益于分红险产品的热销。
• 保险营销员：月均达18.3万人，同比增长19.8%。
• 银保渠道规模保费：同比增长82.6%，达到416.60亿元。
• 太保产险保险服务收入：同比增长4.0%，达到968.31亿元。
• 承保综合成本率：同比优化0.8个百分点，达到96.3%。
• 承保利润：同比增长30.9%，达到35.5亿元。
• 总投资收益率：2.3%，股票及债券配置占比分别为9.7%及62.5%。

研究结论

公司转型战略稳步推进，经营成果稳健。维持2025年至2027年盈利预测，预计EPS分别为4.77/4.90/5.08元/股，当前股价对应P/EV为0.59/0.51/0.45x，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 保费不及预期。
• 自然灾害导致COR上升。
• 资产收益下行。