油脂：马棕震荡调整测试下方支撑

油脂市场分析

马来西亚棕榈油（马棕）

• 市场走势：马来西亚BMD毛棕榈油期货维持高位震荡调整，短线测试4400-4450令吉区间支撑。
• 基本面：
  • 产量：8月1-25日环比下降1.21%，鲜果串单产环比下降3.26%，出油率环比增加0.4%。
  • 出口：8月1-25日环比增长36.4%，达933437吨，其中对中国出口8.1万吨。
  • 库存：预期月末库存增幅低于市场预估。
• 后市展望：逐步止跌企稳后，有望重返9500元之上，维持近弱远强观点。

大连棕榈油

• 市场走势：大连棕榈油期货高位调整，预期测试9300-9400元区间支撑。
• 后市展望：止跌企稳后有望跟随马棕重返9500元之上，维持近弱远强观点。

豆油

• 市场走势：连豆油下跌，受国际油脂下跌拖累，1月合约报收8372元。
• 基本面：
  • 需求：需求有所增加。
  • 供应：大豆丰产，工厂维持高开机率，豆油产量偏多。
  • 库存：工厂豆油库存减少前基差报价涨幅有限，后期库存减少将提振基差。
• 后市展望：短线测试53美分支撑位，美国豆油工业用量能否维持预期不确定。

理论进口成本与利润

• 马来西亚24度棕榈油理论进口成本在9610-9695元，较前日下降128元，进口利润改善42元。
• 天津进口亏损181元，广州亏损276元。

关键事件

• 美国原则上同意将印尼棕榈油等排除在19%关税之外，但尚未设定生效时间表。
• 马来西亚13家协会敦促政府审查暴利税门槛。

研究结论

• 马棕短期震荡调整，长期维持近弱远强观点。
• 国内棕榈油预期测试支撑后企稳，豆油受供应影响，基差后期有望提振。