业绩高增龙头稳固,AI+引领新机遇-2025年半年报点评

通用计算机设备2025年08月29日 强推（维持）目标价：76.69元当前价：66.28元 浪潮信息（000977）2025年半年报点评 业绩高增龙头稳固，“AI+”引领新机遇 事项： 华创证券研究所 ❖8月26日，公司披露2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入801.92亿元，同比增长90.05%；利润总额达到8.45亿元，同比增长42.19%；归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%；扣非净利润6.72亿元，同比增长61.10%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： ❖营收利润快速增长，服务器为核心驱动。Q2单季度来看，公司实现营业收入333.34亿元，同比增长35.87%；归母净利润3.36亿元，同比增长16.12%。2025H1公司服务器销售额同比增长99.50%，达到752.86亿元，占总收入的93.88%，是营收增长核心驱动力，龙头地位持续巩固；存储类、交换类等产品收入48.37亿元，同比增长11.52%，产品矩阵拓展稳步推进。 公司基本数据 总股本(万股)147,213.51已上市流通股(万股)147,049.03总市值(亿元)975.73流通市值(亿元)974.64资产负债率(%)80.60每股净资产(元)13.8812个月内最高/最低价69.15/31.02 ❖算力需求高景气，公司龙头地位稳固。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2025年第一季度，服务器全球第二，中国第一；2025年第一季度，存储装机容量全球前三、中国第一；2024年，液冷服务器中国第一；2024年，边缘服务器中国第一。2025年H1公司研发费用为14.90亿元，同比增长7.27%；公司持续加大研发投入，大力推动算力和算法的协同创新和发展。一方面，不断进行算力系统产品和技术创新，从计算、存储和网络进行全局优化，构筑全栈AI能力，开发和交付领先的AI计算系统；另一方面，在算法层面不断进行技术积累。公司研发的“源”系列基础大模型凭借优化设计的模型架构，提升智能水平的同时极大降低对算力的消耗，模算效率业界领先，为企业开发应用生成式人工智能，提供模型高性能、算力低门槛的高效路径。 ❖乘“人工智能+”政策东风，公司发展前景广阔。8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点深入实施该行动。与此同时，公司不断完善和强化智算产品技术布局，坚持“以应用为导向，以系统为核心”，全面推进算力、算法、数据和互连技术的创新，加速“人工智能+”的落地。公司作为国内AI服务器领域龙头，有望核心受益于各行业智能化转型所带来的算力需求爆发，或进一步获取大规模订单，强化市场领先地位。 相关研究报告 《浪潮信息（000977）2024年半年报点评：海内外服务器需求高增，24H1营收创纪录》2024-08-26《浪潮信息（000977）2023年半年报点评：短期业绩承压，算力景气，下半年或迎拐点》2023-08-30《浪潮信息（000977）2023年中报业绩预告点评：供应链压力致业绩承压，看好下半年表现回暖》2023-07-12 ❖投资建议：公司作为全球领先的智慧计算企业，积极拥抱开放开源，不断完善和 强 化 智 算 产 品 技 术 布 局 。我 们 预 计2025-2027年 营 业 收 入 为1556.29/1891.33/2279.79亿元，对应增速为35.6%/21.5%/20.5%；归母净利润为22.58/33.36/43.89亿 元 ， 对 应 增 速 为-1.5%/47.7%/31.6%； 对 应EPS为1.53/2.27/2.98元。考虑到公司有望持续受益于AI、数字化浪潮发展机遇，参考可比公司估值及公司历史PE情况，我们给予公司2025年50xPE估值，目标价为76.69元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：全球半导体供应链波动，海外政策监管风险，AI技术迭代不及预期。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所