半年报点评：半年报业绩符合预期，agent及资管it领军或迎拐点
半年报业绩符合预期，agent及资管it领军或迎拐点 事件：公司发布2025年半年报，公司实现营业收入12.08亿元，同比减少48.55%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.39亿元，同比减亏，业绩符合预期。 买入（维持） 短期业绩暂时承压，聚焦财富科技、资管科技、自营科技三基石。1）2025H1公司实现营业收入12.08亿元，同比减少48.55%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.39亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.58亿元。报告期末，公司总资产52.82亿元，同比上年度末减少8.59%；归属于上市公司股东的净资产36.87亿元，同比上年度末增加1.09%。营业收入同比减少主要系报告期公司聚焦金融科技主业，收缩非金融IT业务规模，非金融IT业务收入下降所致。归属于上市公司股东的净利润同比减亏，是由于公司在成本费用控制方面取得一定成效所致。2）公司面对短期市场的波动，仍将聚焦金融科技主营业务，保持在核心技术和产品领域的投入力度，巩固自身的核心竞争力。同时，公司收缩非金融IT业务规模，把更多的资源调整到金融科技主业。公司也进一步优化经营管理，积极优化产品线，提升产品复用能力，提升公司整体运行效率。 持续重视研发投入，核心技术团队保持稳定。2025H1公司享有1,300余项已登记软件著作权，研发人员占公司总人数比例超过70%，公司拥有众多行业资深、经验丰富的专家人才，核心技术团队稳定。2025年上半年研发投入2.44亿元，2022年至2024年公司累计研发投入17.51亿元。 AI技术逐步实现单点突破，模型能力提升加速产品落地。公司在AI领域深入推进人工智能平台KOCA AI的研发与应用，重点面向金融行业为投顾、营销、客服、风控等业务场景提供创新的智能产品及解决方案。在财富管理领域，公司围绕FS2.5新一代核心交易系统，打造了业务百事通、智能领航员等多个智能体，通过检索专业知识库，大幅提升业务办理速度。在资产管理领域，金证基于A8新一代投资交易系统，构建了智能交易、智能风控等多个应用场景。在机构运营领域，公司依托大模型应用平台KOCAAI中枢构建智能体矩阵，通过任务规划引擎、多模态识别等技术，大幅提升开户、审核、数据分析等业务的效率。同时，金证通过自主研发与生态合作，开发代码大模型K-CODE，并基于代码大模型的编程助手实现内部部署，其代码生成采纳率与整体效率提升均取得显著成效。 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 维持“买入”评级。根据关键假设，考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融 机 构 预 算 水 平 ， 对 公 司 业 绩 进 行 调 整 ， 预 计2025~2027年 营 收 分 别 为44.02/46.59/50.27亿元，归母净利润分别为1.65/2.26/3.00亿元，维持“买入”评级。 分析师李纯瑶执业证书编号：S0680525070005邮箱：lichunyao@gszq.com 风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。 相关研究 1、《金证股份（600446.SH）：一季报业绩符合预期，模型能力提升加速产品AI化落地》2025-04-272、《金证股份（600446.SH）：半年报业绩符合预期，模型能力提升加速产品AI化落地》2024-09-023、《金证股份（600446.SH）：重要行业级战略合作达成，模型能力提升加速产品AI化落地》2024-06-03 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
