半年报点评：25H1业绩符合预期，国产算力全技术栈领军

25H1业绩符合预期，国产算力全技术栈领军 事件：2025年8月6日，公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入54.64亿元，同比+45.21%；实现归母净利12.01亿元，同比+40.78%，业绩符合市场预期。 买入（维持） 25H1业绩符合预期，持续重视研发投入。1）公司整体经营状况持续向好，高端处理器产品在产业生态中的版图不断扩张，涉及的行业应用及新兴人工智能大模型产业逐渐增多。公司以通用计算市场为基础，依托卓越的高端处理器设计能力、高效的产品迭代能力以及强大的行业引领能力，不断提升市场知名度，巩固竞争优势。25H1营收54.64亿，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%；单Q2营业收入30.64亿元，同比增长41.15%；归母净利6.96亿元，同比增长23.14%。2）公司在产品研发及技术创新领域持续保持高水平的研发投入。通过持续且大规模的研发投入，公司不断优化和完善研发体系，保持高水平技术创新能力，维持公司在行业中的技术领先地位。报告期内，公司研发投入171,061.00万元，较上年同期增长24.68%，研发投入占营业收入比31.31%。海光DCU已在智算中心、人工智能等多个领域实现规模化应用，成为算力基础设施和商业计算等行业应用需求的关键力量。 DCU兼具性能、生态优势，重要行业客户发力在即。1）海光DCU基于通用图形处理器设计理念，具有全精度支撑能力，包括双精度、单精度、半精度、整型等，能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力，快速开发高能效的应用程序，为科学计算、人工智能计算提供算力，可以全面支持深度学习训练、推理场景，以及大模型场景等。海光DCU具备自主研发的DTK软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，极大的减少了应用迁移难度。2）海光DCU拥有完善的统一底层硬件驱动平台，能够适配不同API接口和编译器，并支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。3）公司依托光合组织打造产业生态，持续建立健全产业链；围绕海光技术路线，升级面向生态伙伴的“星海计划”，通过全方位资源投入，全面支持上下游伙伴加速围绕海光计算平台的开发和应用。 “人工智能+”行动意见通过，彰显政策对AI重视力度。1）国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。指出当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用。政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。要着力优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放生态体系，为产业发展壮大提供有力支撑。要提升安全能力水平，加快形成动态敏捷、多元协同的人工智能治理格局。2）7月28日上海市经济信息化委印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，其中提到，降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，我们认为以上政策体现了国家层面和地方政府在推动人工智能发展的战略决心，后续“人工智能+”行动可能会出台更多具体产业支持细则，加速中国AI技术落地进程。 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 分析师徐少丹执业证书编号：S0680524120003邮箱：xushaodan@gszq.com 维持“买入”评级。作为国内芯片厂商龙头，随着deepseek的发布代表着国产模型大进展，AI应用百花齐放，叠加外部博弈持续加深，国产算力迎来发展机遇，考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放，我们预计公司2025-2027年收入为149.19/192.51/242.45亿元，归母净利润为39.79/52.32/68.30亿元，维持“买入”评级。 相关研究 1、《海光信息（688041.SH）：换股吸收合并曙光，打造国产算力的全技术栈“航母”》2025-06-082、《海光信息（688041.SH）：一季度全面超预期，国产GPU领军进入业绩爆发期》2025-04-213、《海光信息（688041.SH）：年报业绩符合预期高增，国产GPU领军发力在即》2025-03-03 风险提示：技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归““国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为““国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com