22Q3季报符合预期，全球酒店IT云领军加速点或将临

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 季报点评 2022年10月30日 石基信息（002153.SZ） 22Q3季报符合预期，全球酒店IT云领军加速点或将临 事件：10月28日，公司发布2022年第三季度报告，实现营业收入6.42亿元，同比降低24.85%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润-0.23亿元，同比降低218.97%，符合市场预期。 业绩受疫情阶段性影响，平台化、国际化战略持续推进。1）Q3单季度，公司归母净利润同比下降218.97%；2022年前三季度，公司归母净利润同比下降85.71%，主要原因系公司业务的主要客户处于疫情波及较大的行业，收入下降较多，同时，三季度受疫情持续影响，大部分项目或合同验收延迟，公司仍持续加大境内外研发投入，共同导致本期收入及利润较上年同期下降的幅度较大。同时，2022年前三季度，经营活动产生的现金流净额同比下降177.73%，主要系本期由于疫情原因，销售经营收到的现金较上年同期下降较多，及本期支付的工资、奖金增加较多共同所致。2）根据2022年半年报，从SaaS业务发展来看，2022年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）23,551.99万元，比2021年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）22,074.92万元增长约6.7%；从国际化业务来看，公司国际化拓展仍处于初始阶段，占营业收入的比重超过 10%，如果未来公司的酒店信息系统业务国际化能够成功，公司的酒店业目标客户群将由中国星级酒店市场拓展至全球的高端酒店市场，国际化业务将成为驱动公司营业收入快速增长的重要因素。 云业务放量在即，朗廷MSA落地进一步验证产品竞争力。1）根据公司公告，目前洲际酒店集团计划在2023年将批量酒店引入云SEP平台，半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台。截至2022年6月，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店。云POS而言，2022年上半年其已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，为业务的持续发展打下了坚实的基础。2）9月5日，公司与朗廷酒店集团签订MSA协议，，意味着又一家知名国际型连锁酒店集团通过签约认可公司新一代云架构的企业级酒店信息系统石基企业平台在行业中的技术领先性。 剑指酒店IT全球龙头，新增长曲线即将开启。1）酒店IT全球市场集中度较高，Micros为传统龙头企业，而新一代云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。公司2015年以来开启国际化转型，并较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案（即SEP）。2）经过多年研发打磨，以云POS、云PMS等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。参考Micros体量，公司长期收入空间有望达到100-150亿元。3）受全球疫情影响，2020年及2021年，公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际等国际著名酒店集团的合作协议接连落地，公司也正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试。考虑全球疫情或在近年逐步稳定，公司国际化及平台化战略有望持续推进，新增长曲线即将开启。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，我们预计公司2022-2024年公司营业收入为36.53/45.96/57.58亿元，归母净利润为0.90/2.45/3.67亿元，维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续影响风险、云产品海外市场推广不及预期风险、贸易摩擦加剧风险 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,317 3,215 3,653 4,596 5,758 增长率yoy（%） -9.4 -3.1 13.6 25.8 25.3 归母净利润（百万元） -68 -478 90 245 367 增长率yoy（%） -118.4 -608.0 118.8 173.2 49.4 EPS最新摊薄（元/股） -0.03 -0.23 0.04 0.12 0.17 净资产收益率（%） 0.1 -4.7 1.1 3.2 4.6 P/E（倍） -393.3 -55.5 295.9 108.3 72.5 P/B（倍） 3.2 3.3 3.3 3.2 3.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年10月28日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业 软件开发 前次评级 买入 10月28日收盘价(元) 12.66 总市值(百万元) 26,578.15 总股本(百万股) 2,099.38 其中自由流通股(%) 58.60 30日日均成交量(百万股) 7.04 股价走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《石基信息（002153.SZ）：朗廷酒店MSA落地，全球酒店IT云领军加速点将临》2022-09-06 2、《石基信息（002153.SZ）：22H1业绩符合预期，全球酒店IT云领军有望迎加速点》2022-08-31 3、《石基信息（002153.SZ）：短期波动不改长期发展趋势，全球酒店IT云领军有望开启新增长》2022-04-28 -41%-27%-14%0%14%27%41%55%2021-102022-022022-062022-10石基信息沪深300 2022年10月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 6426 6438 6495 7048 7481 营业收入 3317 3215 3653 4596 5758 现金 5118 5047 4788 5024 5002 营业成本 1965 1974 2159 2647 3229 应收票据及应收账款 671 630 848 1012 1319 营业税金及附加 18 17 24 29 35 其他应收款 105 94 132 152 204 营业费用 256 284 329 345 374 预付账款 53 30 65 55 95 管理费用 705 700 804 942 1152 存货 319 357 382 524 582 研发费用 305 418 511 597 777 其他流动资产 160 280 280 280 280 财务费用 -138 -129 -145 -155 -167 非流动资产 4167 4065 4094 4152 4219 资产减值损失 -26 -359 16 9 -6 长期投资 377 358 332 303 282 其他收益 58 42 73 66 60 固定资产 302 387 440 531 631 公允价值变动收益 -11 11 0 0 4 无形资产 1246 1342 1377 1380 1361 投资净收益 -160 -7 39 38 43 其他非流动资产 2242 1977 1945 1939 1945 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10593 10503 10589 11200 11700 营业利润 31 -372 100 304 459 流动负债 1393 1536 1564 1993 2140 营业外收入 28 18 16 18 20 短期借款 0 1 1 1 1 营业外支出 3 1 3 3 2 应付票据及应付账款 255 277 305 409 462 利润总额 56 -355 113 319 476 其他流动负债 1138 1258 1259 1583 1678 所得税 45 59 11 28 38 非流动负债 37 96 97 97 97 净利润 11 -413 102 292 438 长期借款 0 0 1 1 1 少数股东损益 79 65 13 46 72 其他非流动负债 37 96 96 96 96 归属母公司净利润 -68 -478 90 245 367 负债合计 1430 1633 1661 2090 2237 EBITDA 67 -296 192 433 627 少数股东权益 759 810 822 869 941 EPS（元） -0.03 -0.23 0.04 0.12 0.17 股本 1071 1500 2099 2099 2099 资本公积 4156 3991 3391 3391 3391 主要财务比率 留存收益 3015 2494 2606 2950 3498 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司股东权益 8404 8061 8105 8241 8522 成长能力 负债和股东权益 10593 10503 10589 11200 11700 营业收入(%) -9.4 -3.1 13.6 25.8 25.3 营业利润(%) -93.6 -1297.0 126.8 204.6 50.9 归属于母公司净利润(%) -118.4 -608.0 118.8 173.2 49.4 获利能力 毛利率(%) 40.8 38.6 40.9 42.4 43.9 现金流量表（百万元） 净利率(%) -2.0 -14.9 2.5 5.3 6.4 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 0.1 -4.7 1.1 3.2 4.6 经营活动现金流 204 216 -118 472 215 ROIC(%) -0.2 -7.2 -0.4 1.9 3.5 净利润 11 -413 102 292 438 偿债能力 折旧摊销 164 210 227 261 301 资产负债率(%) 13.5 15.5 15.7 18.7 19.1 财务费用 -138 -129 -145 -155 -167 净负债比率(%) -55.8 -56.0 -53.0 -54.5 -52.2 投资损失 160 7 -39 -38 -43 流动比率 4.6 4.2 4.2 3.5 3.5 营运资金变动 -83 165 -262 113 -309 速动比率 4.3 3.8 3.8 3.2 3.1 其他经营现金流 90 377 0 0 -4 营运能力 投资活动现金流 -1407 -731 -217 -281 -320 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 0.5 资本支出 425 374 56 87 88 应收账款周转率 5.1 4.9 4.9 4.9 4.9 长期投资 -1244 -456 27 29 21 应付账款周转率 7.1 7.4 7.4 7.4 7.4 其他投资现金流 -2225 -812 -134 -165 -211 每股指标（元） 筹资活动现金流 -26 128 76 45 82 每股收益(最新摊薄) -0.03 -0.23 0.04 0.12 0.17 短期借款 0 1 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.10 0.10 -0.06 0.23 0.10 长期借款 0 0 1 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.00 3.84 3.86 3.93 4.06