云图控股机构调研纪要

调研日期: 2025-08-27 成都云图控股股份有限公司成立于1995年,2011年在深交所上市。公司下设五大事业部,136多家分子公司,其中5家海外子公司,总资产超100亿元。公司专注于复合肥的生产和销售,并沿着复合肥产业链进行深度开发和市场拓展,现已形成复合肥、联碱、磷化工及食用盐等协同发展的产业格局。公司依托丰富的矿产储备资源优势,将致力于打造化肥全产业链,成为全球领先的高效种植综合解决方案提供者。 1、公司 2025年半年度报告解读及经营情况介绍 公司董事会秘书陈银女士解读公司2025年半年度报告,并对公司发展战略、产业链及重大项目进展等情况作简要介绍: (1)公司 2025年半年度报告解读 2025 年上半年,公司实现营业收入 114.00 亿元,同比增长3.59%;归属于上市公司股东的净利润 5.11 亿元,同比增长12.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.95亿元,同比增长 12.10%;基本每股收益 0.43元/股,同比增长13.16%。 报告期内,公司依托氮、磷产业链一体化布局,资源自有、规模优势和产业协同效应不断释放,磷复肥主业保持稳健增长,成为上半年利润贡献的主要支撑。上半年,磷复肥业务实现营业收入72.22亿元,同比增长 21.55%,市场拓展成效显著,销量保持稳定增长,同时磷复肥产品结构持续优化,新型肥料及磷肥(磷酸一铵)表现亮眼,成为磷复肥业务的增长动能。 (2)公司产业链和重大项目进展介绍 报告期内,公司秉承"产业链+资源"发展战略,聚焦氮、磷产业链闭环建设,加速推进重点项目落地,进一步强化成本优势,拓展增长空间。 1)氮产业链:公司基本完成氯化铵、硝酸铵等氮肥原料的产能布局,当前重点推进湖北应城 70万吨合成氨及配套项目,补齐尿素原料缺口,保障氮肥原料的自给自足,夯实低成本优势。报告期内,合成氨项目土建工程进入收尾阶段,设备安装及配套公共设施施工等按计划推进中。 2)磷产业链:①依托磷酸分级利用技术,公司打通了湿法磷酸、精制磷酸、水溶性磷酸一铵、工业级磷酸一铵、农用磷酸一铵、磷酸铁及复合肥全产业链,实现磷资源的高效综合利用。自2023年项目投产以来,产能持续释放,其中水溶性/工业级磷酸一铵等高附加值产品占比稳步提升,已成为公司新的增长引擎。②雷波磷矿采选项目加速落地:报告期公司重点推进雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程,井下基建工程(含胶带斜井、辅助斜坡道、排水系统、进回风系统等)稳步推进,地表选矿工程边坡治理及支挡工程已进场施工,项目进展顺利 ;雷波牛牛寨东段磷矿 400万吨采选方案的优化设计已初步完成,后续准备工作有序推进中。 2、问答环节 (1)公司磷复肥业务保持稳健增长,具体业务构成如何?增量主要来自于哪里?答:公司磷复肥产品包括常规复合肥、新型复合肥及磷肥(磷酸一铵)。报告期内,公司常规复合肥实现营收 32.41亿元,同比增长10.36%;新型复合肥及磷肥实现营收 39.81 亿元,同比增长32.50%;公司磷复肥业务增长驱动因素主要来自于以下两个方面:一是产品销量增长:公司深入推进渠道精耕、网络下沉,市场渗透力增强,报告期常规复合肥、新型复合肥及磷肥产品均实现不同程度增长。二是产品结构优化:公司依托氮、磷完整产业链优势和技术创新优势,推动磷复肥产品结构向新型化、功能化、高附加值方向升级,公司新型肥料以及水溶性磷铵、工业级磷铵等高毛利产品占比有所提升,带动磷复肥业务高质量发展。 (2)公司及同行业公司新型肥料的业务均呈增长趋势,公司如何看待新型肥料市场的发展,以及公司在新型复合肥上的成果如何?答:近年来,新型肥料市场在种植结构优化、农业规模化经营等驱动下,市场发展前景广阔。一方面,随着我国经济作物的种植面积增长,传统肥料已难以满足精准施肥需求,增效肥、特肥等高效化、精准化、功能化的新型肥料加速渗透,市场规模快速增长。另一方面,国家大力推进高标准农田建设,对农田土壤改良、肥料利用率提升提出更高要求,进一步带动新型肥料在大田作物的应用。在新型复合肥方面,公司紧跟市场趋势,围绕"高效化、精准化、功能化"主线,打造差异化的产品竞争力,报告期公司增效肥、特肥等新型肥料的市场份额稳步提升。新品研发方面,公司聚焦"特肥""增效肥""作物专用肥"三大方向,推出了全水溶钙镁中量元素肥、小分子寡肽全水溶高塔复合肥、水稻孕穗肥等多款创新产品,精准匹配不同作物及种植场景需求,为新型肥料快速发展奠定基础。(3)面对复合肥行业竞争,公司在营销渠道方面是否有新的举措和进展?答:国内方面,公司营销网络覆盖全国,拥有一级经销商近6,000家,镇村级零售终端 10万余个。公司推进"万亩一分销"网络布局,报告期新增经销商超800家,渠道网络进一步下沉。 海外方面,公司以东南亚为起点,在越南、泰国、马来西亚等地建立本地化营销网络,同时国际贸易业务布局不断扩大,推动海外销量保持稳健增长。 (4)今年磷酸一铵市场景气度高,请介绍一下公司磷酸一铵业务的进展和公司的核心优势? 答:今年以来,受下游农业和新能源需求带动,叠加上游磷矿石、硫磺等原材料成本支撑,磷酸一铵市场整体向好,特别是工业级、水溶性磷铵产品需求旺盛,价格保持高位运行。在此背景下,凭借磷酸分级利用优势、产业链协同和产能优势,公司磷酸一铵产品量价齐升,水溶性磷铵和工业级磷铵毛利水平同比均有提升,经营韧性凸显。 公司磷铵业务保持良好发展态势,市场竞争力不断提升,主要是得益于以下三个方面: 1)技术优势。公司掌握了业内领先的磷酸分级利用技术,既能保障不同浓度磷酸的高效利用和稳定供应,又能控制磷铵产品纯度,并根据市场需求灵活调整产品结构,最大程度保障公司磷铵产品的盈利水平。 2)产业链优势。公司拥有丰富的磷矿资源,并建成了完善的磷酸分级利用产业链,形成从磷矿、磷酸到磷复肥产品的高效协同,有效降低综 合成本和能耗,夯实磷铵业务发展基础。 3)产品与服务优势。公司凭借高品质产品的竞争优势和稳定的供应能力,成功拓展万润新能、天赐材料、友山新材、中核钛白、万国化学、盈达锂电等新能源客户,客户结构得以优化,为磷铵业务持续发展奠定基础。 (5)公司黄磷产品上半年的销售情况如何? 答:2025年上半年,公司黄磷业务保持稳健运行,产能充分释放,实现营业收入 6.20亿元,毛利率达 19.87%,同比上升 6.32个百分点。未来随着雷波磷矿项目的推进,公司黄磷生产使用的磷矿石将实现自主供应,黄磷产品的毛利有望持续提升。 (6)应城合成氨项目何时投产达产? 答:公司正全力推进湖北应城 70万吨合成氨项目建设,目前核心设备安装顺利,公共设施同步实施中,整体节奏符合预期,具体投产、达产时间请以公司后续披露的公告为准。 (7)磷矿开采后对公司成本能下降多少? 答:目前,公司雷波磷矿采矿在建产能 690万吨/年,未来投产后有望实现磷矿石的自给自足,减少对外部磷矿石采购的依赖。除就近满足雷波基地生产外,公司还可依托长江水运体系,向湖北荆州、宜城等基地供应磷矿石,降低公司整体的生产成本。综上,磷矿开采后,公司磷产业链将实现闭环,强化低成本的竞争优势,进一步提高公司的市场竞争力、盈利能力和抗风险能力。