云图控股机构调研纪要

成都云图控股股份有限公司成立于1995年,2011年在深交所上市。公司下设五大事业部,136多家分子公司,其中5家海外子公司,总资产超100亿元。公司专注于复合肥的生产和销售,并沿着复合肥产业链进行深度开发和市场拓展,现已形成复合肥、联碱、磷化工及食用盐等协同发展的产业格局。公司依托丰富的矿产储备资源优势,将致力于打造化肥全产业链,成为全球领先的高效种植综合解决方案提供者。 国投证券浙商证券国泰基金银河基金 1、公司复合肥业务的销售模式、渠道布局情况如何?答:公司复合肥业务主要通过经销商渠道进行销售。公司深耕农村市场 30 年,已建立起遍布全国的营销网络,现有一级经销商近 6,000 家、镇村级零售终端网点超 10 万家。同时,公司在马来西亚、泰国、越南等东南亚地区自建海外营销网络,本土化运营自有品牌,海外市场的拓展和开发初见成效。公司持续推进"渠道精耕",不断优化渠道结构和终端服务,切实提升渠道质量和覆盖面,助力公司进一步提升市场占有率。2、近两年复合肥头部企业快速发展,公司对复合肥未来发展有何展望?答:随着农业现代化进程加快,规模化种植和绿色高效肥料需求增长,推动复合肥行业向高质量发展,我们对复合肥未来发展充满信心。(1)从需求来看,在国家粮食安全战略推动下,我国粮食产量稳步提升,到 2024 年首次突破 1.4 万亿斤,粮食种植面积持续扩大,为复合肥提供长期支撑。 (2)从供应来看,近几年复合肥行业整合加速,中小企业在成本、环保及品牌竞争压力下加速退出,市场份额向头部企业集中。公司凭借氮磷全产业链优势、全国产能布局、技术研发实力及渠道布局,有望进一步提升市场占有率,巩固行业领先地位。3、公司磷酸分级利用产业链的构成以及磷酸一铵的市场情况?答:(1)公司依托磷矿资源和磷酸分级利用技术,已建成湿法磷酸和热法磷酸两条产线,并开发出系列精细化、高附加值产品。1)湿法磷酸:公司依托湿法磷酸萃取净化技术,对不同浓度的磷酸进行分级利用,打通了"磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥"全产业链条,实现磷酸产品的多样化,进一步提升磷资源的综合利用率。2)热法磷酸:公司依托丰富的磷矿资源,建成了"磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐"产业链,有效增强产业链协同效应。未来公司将聚焦市场需求,进一步提升磷产业链附加值,推动公司持续发展。(2)公司依托磷酸分级利用产业链,可生产肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵及粉状产品,2024 年以来公司磷铵产品的产销规模稳步提升,特别是工业级磷铵产品,凭借其在新能源材料领域的需求增长,叠加水溶肥市场渗透率提升以及政策支持,展现出强 劲的市场需求和发展潜力,为公司打开新的增长空间。4、公司合成氨项目的最新进展如何?项目投产后,预计能给公司带来哪些具体优势?答:公司合成氨项目主要分布在湖北应城和广西贵港两地,规划产能共计 270 万吨:(1)应城基地:70 万吨合成氨项目主体结构已完工,设备采购完成,安装工程及配套设施建设正在稳步推进。(2)贵港基地:拟分三期建设年产 200 万吨合成氨、300 万吨尿素、120 万吨高效复合肥等产线,目前项目正在加速筹备中,同步推进项目设计、设备招标以及办理能评、环评、安评等审批手续。合成氨项目投产后,公司资源自给、规模效应和成本优势将得到显著提升,夯实公司在业内的领先地位。(1)可弥补公司尿素产能缺口,实现氮肥原料自给自足,强化公司低成本优势,提升公司盈利能力和抗风险能力。(2)贵港项目可有效填补公司在华南地区的产能空白,辐射广西、广东、海南以及东南亚市场,为公司复合肥市场扩张奠定基础。5、公司自有多少磷矿资源?是否实现磷矿开采?采矿工程建设进度怎样?预计何时能够投产达产? 答:目前,公司在四川省凉山州雷波县拥有三宗磷矿,磷矿石资源总储量约 5.49 亿吨,其中,牛牛寨东段磷矿和阿居洛呷磷矿采矿规划产能共 690 万吨/年,采矿工程项目正在有序推进中,牛牛寨西段磷矿尚在推进"探转采"的相关手续。阿居洛呷磷矿 290万吨/年采选工程自 2025 年 3月启动以来,重点推进井巷工程及相关配套设施建设,各项建设工作进展顺利;牛牛寨东段磷矿400 万吨/年采矿工程项目已完成部分井巷建设、设备运输系统搭建及供电系统配套,并同步开展地质灾害治理等工作,现阶段正在优化采选方案设计,以提升资源利用率和整体的经济效益。关于公司磷矿具体的投产达产时间请以公司后续公告为准。