云图控股机构调研纪要

成都云图控股股份有限公司成立于1995年,2011年在深交所上市。公司下设五大事业部,136多家分子公司,其中5家海外子公司,总资产超100亿元。公司专注于复合肥的生产和销售,并沿着复合肥产业链进行深度开发和市场拓展,现已形成复合肥、联碱、磷化工及食用盐等协同发展的产业格局。公司依托丰富的矿产储备资源优势,将致力于打造化肥全产业链,成为全球领先的高效种植综合解决方案提供者。 长江证券创金合信基金宏利基金华泰资产 1、公司的产业链布局情况?核心优势具体体现在哪些方面?答:公司主营复合肥业务,多年来围绕复合肥上游氮、磷资源不断延伸和拓展,复合肥产业链一体化已初具规模,构建了资源自有、产业协同及成本控制的核心优势。(1)氮肥产业链:公司依托上游盐矿资源,建成"盐—碱—肥"一体化产业链,布局了合成氨、硝酸铵、氯化铵等氮肥原料,并延伸了工业盐、纯碱、硝酸钠(含熔盐级硝酸钠)和亚硝酸钠等产品。公司正在推进湖北应城、广西贵港两大基地共计 270 万吨合成氨项目,建成后将补齐短板,实现氮肥原料自给自足。(2)磷肥产业链:公司掌控上游磷矿资源,依托磷酸分级利用技术,打造了"磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷复肥/磷酸铁"和"磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐"产业链,完成了复合肥上游硫酸、磷酸、磷酸一铵等磷肥原料布局,并拓展出工业级磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等精细化、高附加值产品。未来雷波磷矿 690 万吨/年采矿项目投产后,将保障磷矿石自给自足和稳定供应。 综上,公司坚定不移地推进"资源+产业链"战略,不断加固成本护城河,增强产业链的规模效应、协同效应,提升市场竞争力和抗风险能力。2、公司对复合肥未来发展有何展望?答:我们对复合肥未来发展充满信心,在国家粮食安全战略推动下,2024 年我国粮食产量首次迈上 1.4 万亿斤新台阶,粮食播种面积连续 5 年保持增长,为复合肥需求提供有力支撑。加之农业现代化的推进、农业种植结构的调整、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展,复合肥成为农业绿色发展、提质增效的必然趋势,市场前景广阔。公司聚焦氮、磷产业链发力,加快重大项目建设,夯实复合肥产业链、产能和成本优势,并通过持续的技术研发、产品结构调整以及营销渠道整合,不断提升市场竞争力,为复合肥持续稳定发展、市场份额及行业地位提升筑牢基础。3、近期工业磷铵市场价格高位运行,公司产能情况、销售情况以及需求端驱动如何?答:截至目前,公司拥有工业级磷酸一铵年产能 35 万吨,当前全部对外销售。工业磷铵既用于高端水溶肥料的生产或作为高端水溶肥 直接施用,也可用于阻燃、灭火剂及硫酸亚铁法生产磷酸铁锂前驱体磷酸铁。在国家政策推动下,新能源行业蓬勃发展,加之水溶肥渗透率持续提升,有望带动工业磷铵需求持续增长。4、了解到公司在合成氨方面的布局,公司湖北应城和广西贵港基地在建的产能?新的增量点在哪里?答:公司在湖北应城、广西贵港布局合成氨项目,主要基于完善氮肥产业链与市场拓展的需求。(1)应城基地:在建年产 70 万吨合成氨、60 万吨水溶性复合肥、40 万吨缓控释复合肥、150 万吨精制盐等产线。目前,该项目的主体结构建设完毕,设备订货完成,安装工程及配套设施建设正在推进中。(2)贵港基地:拟分三期建设年产 200 万吨合成氨、300 万吨尿素、60 万吨尾气清洁剂(车用尿素)、120 万吨高效复合肥、50 万吨液体及颗粒硝铵、42 万吨硝酸、30 万吨磷酸铁、25 万吨精制酸等产线。目前,已取得项目备案手续,正积极推进能评、环评等手续。合成氨项目投产后,一方面解决公司尿素产能缺口,实现氮肥原料自给自足,强化低成本的优势,提升公司的盈利水平。另一方面,贵港项目 将填补公司在华南地区的产能空白,辐射广西、广东、海南及东南亚市场;应城项目能够提升旺季供应能力与市场响应速度,为复合肥增量奠定基础。同时,项目投产后,公司产业规模随之扩大,市场竞争力、盈利能力和行业地位将得到显著提升。5、公司拥有三宗磷矿,简要介绍一下每宗磷矿的储量、产能以及目前建设情况。答:公司拥有的三宗磷矿均在四川雷波,磷矿资源储量合计约 5.49亿吨,其中,阿居洛呷磷矿和牛牛寨东段磷矿资源储量分别约 1.39 亿吨、1.81 亿吨,采矿设计规模分别为 290 万吨/年、400 万吨/年;牛牛寨西段磷矿资源储量约 2.29亿吨,已取得探矿权证。阿居洛呷磷矿于 2025 年 3 月启动 290 万吨/年磷矿采选工程建设,目前井巷工程及配套设施稳步推进中;牛牛寨东段磷矿正在开展 400 万吨/年采选方案的优化设计,以进一步提高磷矿石综合利用率和项目效益;牛牛寨西段磷矿"探转采"手续正按计划推进中。公司正全力推动磷矿项目建设,力争早日实现磷矿的规模化开发与利用,保障公司磷复肥、黄磷、磷酸铁等生产所需磷矿石的稳定供应,进一步降低公司的生产成本,增强公司盈利水平和抗风险能力。