云图控股机构调研纪要

公司2025年第一季度实现营业收入57.12亿元，同比增长15.28%；净利润2.54亿元，同比增长18.99%；扣非净利润2.50亿元，同比增长61.44%。公司凭借产业链一体化、资源自有和磷酸分级利用优势，主营业务保持稳健增长。

产业链建设进展

1. 氮产业链：应城基地70万吨合成氨项目主体完工，进入设备安装阶段；广西贵港项目拟分期建设120万吨复合肥、200万吨合成氨、300万吨尿素等项目，填补尿素产能缺口。
2. 磷产业链：雷波阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程已动工，同步推进雷波牛牛寨东段磷矿方案优化，保障磷矿石自给。

广西项目布局

• 分三期建设年产120万吨复合肥、200万吨合成氨等装置，覆盖两广、海南及东南亚市场，完善“合成氨—复合肥”氮肥产业链，并拓展“黄磷—磷酸铁锂”新能源材料产业链。

行业观点

• 磷复肥行业集中度提升，头部企业竞争优势显著；磷酸一铵需求端增长潜力大，尤其在工业级领域。

经营亮点

• 一季度磷复肥销量创新高，盈利修复；新型肥料占比提升，推出含有机质水溶磷酸一铵等新品；磷铵产品量利双升，成为利润新动力。

未来规划

• 广西项目一期建设90万吨复合肥装置，已取得备案证明；雷波磷矿项目力争早日投产，优先满足黄磷生产需求。
• 业绩增长核心动能来自氮磷全产业链闭环带来的资源、协同及成本优势，产业规模和盈利能力将进一步提升。