聚乙烯风险管理日报

核心观点
近期宏观情绪降温，聚烯烃震荡下行。PE基本面显示，供给端增量有限：新装置投产放缓（尤其LLDPE在4月后无新增产能），且抚顺石化、万华化学等装置检修导致供应回升速度放缓；需求端8月下旬至9月初进入淡旺季转换，存在增量预期，9月或将呈现去库趋势，对PE形成支撑。但需求恢复速度偏缓，现货成交一般，集中补库尚未出现，后续需求恢复情况存疑，若不及预期可能对盘面形成压力。

利多解读

1. 8月后需求预期转好；
2. 埃克森美孚50万吨LDPE新装置投产延期；
3. 8-9月装置检修偏多。

利空解读

1. 需求恢复速度偏缓；
2. LLDPE库存处于高位。

价格区间预测

• 聚乙烯价格预测区间：7250-7500元/吨；
• 当前波动率：9.94%（20日滚动），历史百分位11.1%。

套保策略推荐

• 现货敞口策略：
  • 产成品库存偏高者：L2601卖出25%（建议入场区间7400-7450），或卖出看涨期权收取权利金；
  • 采购管理需求者：L2601买入50%（建议入场区间7200-7250），或卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价；
  • 采购常备库存偏低者：L2601卖出75%（建议入场区间70-100）。

关键数据

• 期货价格及价差：
  • L01合约7358元/吨；
  • L05合约7362元/吨；
  • L09合约7314元/吨；
  • L1-5月差12元/吨；
  • L5-9月差-4871元/吨；
  • L9-1月差594元/吨；
  • L-P价差-338元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北7230元/吨，华东7350元/吨，华南7360元/吨；
  • 华东-华北价差-120元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油68.68美元/桶；
  • 油制PE利润556.91元/吨，煤制PE利润-368元/吨。