需求因子改善，橡胶震荡企稳

橡胶 需求因子改善橡胶震荡企稳 核心观点 橡胶：受益于中美贸易关税谈判再度延后90天，同时美联储9月降息预期增强，叠加胶市下游新车销量好于预期。在偏多因素共振下，2025年8月，国内橡胶期货板块整体呈现震荡偏强的走势。其中，沪胶期货2601合约自15075元/吨一线稳步走高至15900元/吨附近，累计涨幅达5.42%；标胶期货2510合约自12090元/吨一线稳步走高至12800元/吨附近，累计涨幅达5.87%；合成橡胶期货2510合约自11320元/吨一线稳步走高至12000元/吨附近，累计涨幅达6.00%。 橡胶-RU 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月28日 从宏观面的角度来讲，随着美国6-7月非农就业数据转弱，失业率回升，叠加通胀小幅反弹，美联储倾向于降息来提振经济。同时美国总统特朗普屡屡评价鲍威尔为“太迟先生”，意在强调美联储应尽快降息，预计9月美联储降息25个基点将是大概率事件，年底12月议息会议中，美联储或将再度降息25个基点。随着降息预期增强，以及中美贸易关税谈判再度延后90天，宏观氛围维持偏暖格局。 转向胶市供需结构来看，虽然现阶段东南亚产胶国处在割胶旺季，供应端持续释放新胶水，不过实际产出同比小幅下降，且国内产区受8-9月份台风季干扰，产区面临减产风险，供应存在一定不确定性。沪胶和标胶因此受益。俄乌冲突降温预期增强，原油地缘溢价缩水，导致合成橡胶成本支撑弱化。同时国内顺丁橡胶装置检修结束后复工，产量呈现小幅回升态势。在需求端方面，下游乘用车市场销量好于预期，需求因子改善。整体来看，国内橡胶期货市场供需结构有所改善，预计后市橡胶期货或维持震荡偏强的走势，沪胶和标胶走势整体强于合成橡胶。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2025年8月国内橡胶期货走势回顾.........................................5第2章宏观氛围改善美联储降息预期增强.........................................7第3章2025年7月国内经济保持平稳增长........................................12第4章海外产区处在割胶旺季供应压力持续回升..................................16第5章沪胶和标胶与合成胶的升水价差大幅扩大...................................20第6章2025年7月海外车市销量好坏参半........................................24第7章2025年7月国内汽车产销量同比大幅增长...................................26第8章2025年7月国内重卡销量同比大幅增长.....................................29第9章国内轮胎行产量回落天胶进口小幅增加....................................31第10章总结..................................................................36 图表目录 图1国内沪胶期货主力合约走势图...................................................6图2国内标胶期货主力合约走势图...................................................6图3国内合成胶期货主力合约走势图.................................................6图4国内沪胶期货基差走势图.......................................................6图5国内标准胶期货基差走势图.....................................................6图6国内合成胶期货基差走势图.....................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储2025年6月议息会议利率点阵图..........................................9图10美联储未来几次会议降息概率..................................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11表1 2023-2025年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图152019-2025年我国季度GDP同比增速...........................................14图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图20社会零售额增速走势图（%）..................................................16图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图22我国月度社会融资规模走势图.................................................16图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图24我国发电量及同比增速走势图.................................................17图25东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图26中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图27ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量...........................................21图28ANRPC成员国天然橡胶合计月度消费图.........................................21图29泰国月度产胶量走势图（千吨）................................................8图30泰国天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图31印尼月度产胶量走势图（千吨）................................................8 图32印尼天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图33马来西亚月度产胶量走势图（千吨）............................................9图34马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）........................................9图35越南月度产胶量走势图（千吨）................................................9图36越南天胶月度出口量走势图（千吨）............................................9图37中国月度产胶量走势图（千吨）................................................9图38印度天胶月度产量走势图（千吨）..............................................9图39深浅胶价差走势图...........................................................20图40沪胶-合成胶价差走势图......................................................20图41美国2017-2025年轻型车月度销量走势图.......................................26图42欧盟27国2017-2025年机动车月度销量走势图..................................27图43日本2017-2025年汽车月度销量走势图.........................................28图44国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图45国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图46中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图47国内重卡销量及同比增速.....................................................33图48我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图49中国物流业景气指数走势图...................................................34图50国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图51国内半钢胎开工率走势图....................