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需求因子改善，橡胶震荡企稳

2025-08-28 宝城期货车伟光

核心观点： 2025年8月，国内橡胶期货板块整体呈现震荡偏强走势，主要受益于中美贸易关税谈判延后、美联储降息预期增强以及胶市下游新车销量好于预期等因素。
关键数据：
- 沪胶期货2601合约累计涨幅达5.42%，标胶期货2510合约累计涨幅达5.87%，合成橡胶期货2510合约累计涨幅达6.00%。
- 美联储9月降息概率高达91.5%，预计年底12月或将再度降息25个基点。
- 2025年6月，ANRPC成员国合计产胶量同比小幅减少5.20%，1-6月累计同比减少2.21%。
- 2025年7月，中国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。
- 2025年7月，中国重卡市场销量8.3万辆，同比增速高达42%。
- 2025年7月，中国橡胶轮胎外胎产量为9436.4万条，同比下降7.3%，轮胎出口量为6665万条，同比大幅增长10%。
研究结论：
- 宏观层面，中美贸易关税谈判延后和美联储降息预期增强，为胶市提供偏暖的宏观氛围。
- 供需结构方面，东南亚产胶国处在割胶旺季，供应端持续释放新胶水，但实际产出同比小幅下降，且国内产区受台风季干扰，存在减产风险，供应存在一定不确定性。沪胶和标胶因此受益。俄乌冲突降温预期增强，原油地缘溢价缩水，导致合成橡胶成本支撑弱化。国内顺丁橡胶装置检修结束后复工，产量呈现小幅回升态势。需求端，下游乘用车市场销量好于预期，需求因子改善。整体来看，国内橡胶期货市场供需结构有所改善，预计后市橡胶期货或维持震荡偏强的走势，沪胶和标胶走势整体强于合成橡胶。