甲醇周报：宏观因子驱动 甲醇震荡企稳

甲醇周报 宏观因子驱动甲醇震荡企稳 核心观点 甲醇：随着美联储启动降息周期的“按钮”后，国内政策面也积极释放偏暖政策，商品市场宏观情绪显著改善提振商品期货市场做多热情。与此同时，受国内煤炭期货价格企稳反弹带动，本周甲醇期货2501合约呈现筑底企稳的走势，期价回升至2414元/吨一线附近，当周累计涨幅达1.34%至2414元/吨。1-5合约月差持续收敛至33元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡偏强走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年9月27日 目前国内外宏观情绪显著好转，市场做多热情逐渐回升。随着美联储9月议息会议超预期降息50个基点，开启货币宽松周期。紧接着，本周国内央行和金融监管总局也发布了多项利多政策，提振资本市场和房地产市场信心，更侧重金融市场，市场响应较为积极。在密集政策性利好叠加下，国内商品期货市场做多热情显著提升。宏观共性因素凸显盖过一些供需基本面偏弱的品种迎来止跌反弹的行情。在强预期背景下，弱现实暂时退居其次。以煤炭为主的黑色产业链商品期货集体走强，带动煤化工甲醇期货企稳反弹。鉴于目前偏多因素占据主导优势，预计后市国内甲醇期货2501合约或维持震荡企稳的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅上涨，基差略微走弱.......................................41.2宏观因素提振，甲醇震荡企稳...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加......................................52.27月我国甲醇进口量环比大幅增加...........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅减少内陆库存略微增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度略微扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年8月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅上涨，基差略微走弱 2024年9月27日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2490元/吨 ，周 环 比大 幅 上 涨23元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2430元/吨，周 环 比大 幅 上涨40元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2190元/吨，周 环 比小 幅 上涨20元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2501合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 略微 走 弱。截 止2024年9月27日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在81元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2宏观因素提振，甲醇震荡企稳 随着美联储启动降息周期的“按钮”后，国内政策面也积极释放偏暖政策，商品市场宏观情绪显著改善提振商品期货市场做多热情。与此同时，受国内煤炭期货价格企稳反弹带动，本周甲醇期货2501合约呈现筑底企稳的走势，期价回升至2414元/吨一线附近，当周累计涨幅达1.34%至2414元/吨。1-5合约月差持续收敛至33元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡偏强走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入9月 中 旬 以 后 ， 随 着 国 内 煤 炭 期 货 价 格 止 跌 反 弹 ， 成 本 支 撑 效 应 有 所凸 显，前 期 煤制 甲 醇 装 置 检修 结 束 重 新 复产 以 后，国 内 甲醇 产 量 和 开 工率 出 现小 幅 回升 。截 至2024年9月27日 当 周， 国 内甲 醇 平 均 开 工率 维 持 在80.94%，周 环 比略 微 回 升0.02%， 月 环比 小 幅 增 长4.94%， 较 去年 同 期 小 幅 增长3.03%。同 期我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达184.03万 吨，周 环 比略 微 减 少0.31万 吨，月 环 比 大 幅 增 加9.20万 吨 ， 较 去 年 同 期174.67万 吨 ， 大 幅 增 加9.36万 吨 。2024年 ， 预计 我 国 甲 醇 产能 同 比 增 加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 7月我国甲醇进口量环比大幅增加 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内 装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。 据 统 计，2024年8月 份 我国 甲 醇 进 口 量在122.14万 吨 ，环 比 下 跌5.33%，进 口 均价292.45美 元/吨 ， 环比 下 跌2.31%。 其 中阿 曼