核心观点与关键数据
公司概况
福晶科技（002222.SZ）总股本470.25百万股，流通市值20.06亿元，股价42.85元。2025年Q2业绩表现强劲，收入2.8亿元（同比+20.7%，环比+17%），归母净利润0.78亿元（同比+27.7%，环比+56.7%），扣非归母净利润0.7亿元（同比+0.7%，环比+42.8%）。毛利率52%（同比-6.5pct，环比+2.2pct），归母净利率27.9%（同比+1.6pct，环比+6.9pct）。
业务板块表现
精密光学元件（1.8亿元，同比+29.05%）、非线性光学晶体元器件（1.3亿元，同比+5.98%）、激光器件（1.1亿元，同比+29.51%）、激光晶体（0.9亿元，同比+10.5%）均实现增长。
至期光子业绩
至期光子（精密光学元器件子公司）2023/2024年收入分别为2717/7610万元，2025H1营收4905.4万元（同比+73.7%），首次扭亏盈利99.5万元（2024H1亏损572.5万元）。
研发与技术
2025H1研发投入5392万元（同比+23.9%），聚焦光通信（WSS核心元件）、激光（超短脉冲/高功率/深紫外）领域，打破国外技术垄断。
财务预测与估值
维持2025-2027年归母净利润预测2.7/3.3/4.1亿元，对应PE估值75/60/49倍，维持“买入”评级。
风险提示
激光器市场景气度下行、光通信行业增长不及预期、新品研发不及预期等。
财务数据概览
利润表（百万元）
- 营业收入：2024A 8761.0，2025E 12680.0，2026E 15400.0，2027E 15400.0
- 净利润：2024A 218，2025E 268，2026E 334，2027E 408
- 毛利率：2024A 53.8%，2025E 54.0%，2026E 55.5%，2027E 56.0%
- 净利率：2024A 25.9%，2025E 26.3%，2026E 26.8%，2027E 26.9%
资产负债表（百万元）
- 资产总计：2024A 1999，2025E 3666，2026E 5223，2027E 6360
- 负债合计：2024A 2921.9，2025E 3391，2026E 4358
- 所有者权益：2024A 1577，2025E 1601，2026E 1690，2027E 1853
现金流量表（百万元）
- 经营活动现金流：2024A 218，2025E 284，2026E 417，2027E 562
- 投资活动现金流：2024A -202，2025E -1675，2026E -1469，2027E -1048
- 融资活动现金流：2024A -381，2025E 1099，2026E 554
研究结论
福晶科技受益于激光与光通信市场快速发展，主营收入稳步提升，至期光子扭亏为盈，研发投入持续加大以打破国外技术垄断。维持“买入”评级，看好未来业绩增长潜力。
