研报总结：福晶科技（002222.SZ）
核心观点
福晶科技2024年及2025年Q1业绩稳健增长，非线性光学晶体元器件等核心产品收入显著提升，研发投入持续加大以打破国外技术垄断。公司积极应对市场变化，产品结构优化取得成效，但毛利率和净利率略有下滑。
关键数据
- 2024年业绩：营业收入8.8亿元（同比增长12.0%），归母净利润2.2亿元（同比增长4.7%），扣非归母净利润2.2亿元（同比增长11.2%），毛利率53.8%（同比下降2.4pct），净利率25.9%（同比下降1.1pct）。
- 2025年Q1业绩：营业收入2.4亿元（同比增长15.2%），归母净利润0.5亿元（同比增长3.4%），扣非归母净利润0.5亿元（同比增长4.7%），毛利率49.8%（同比下降2.6pct，环比+3.1pct），净利率22.1%（同比下降1.9pct，环比-0.6pct）。
- 产品收入：非线性光学晶体元器件（+14.9%）、激光晶体元器件（+8.6%）、精密光学元件（+24.2%）、激光器件（+5.4%）。
- 子公司业绩：睿创光电营收2499.2万元（同比增长45.9%），净利润595.0万元（同比增长410.8%）；至期光子营收7609.6万元（同比增长180.1%），亏损额同比收窄。
- 研发投入：2024年研发投入9754万元（同比增长11.9%）。
研究结论
- 公司业绩稳健增长，但毛利率和净利率有所下降，主要受原材料成本上升和市场竞争加剧影响。
- 研发投入持续加大，公司在光通信和激光行业取得技术突破，打破国外技术垄断。
- 下游激光器市场缓慢复苏，公司2025-2027年归母净利润预计为2.7/3.3/4.1亿元，对应PE估值61/50/41倍。
- 维持“买入”评级，但需关注激光器市场景气度下行、光通信行业增长不及预期、新品研发不及预期等风险。
风险提示
- 激光器市场景气度下行的风险。
- 光通信行业增长不及预期的风险。
- 新品研发不及预期的风险。
- 研报使用的信息更新不及时风险。
