利安隆发布2025年中报，上半年实现营业收入29.95亿元，同比增长6.21%，归母净利润2.41亿元，同比增长9.60%，公司业绩表现稳健。核心业务抗老化助剂和润滑油添加剂均实现销量和收入增长，其中抗老化添加剂营业收入23.58亿元，同比增长3.06%；润滑油添加剂业务营业收入6.18亿元，同比增长18.49%，主要得益于锦州康泰二期产能于2024年投产后稼动率攀升。公司综合毛利率小幅增长0.18个百分点至21.59%，带动净利润增长。
润滑油添加剂业务拓展较好。锦州康泰二期产能于2024年投产后稼动率攀升，2025年上半年出货量、毛利率和收入均取得增长。公司持续开发大客户，积极参与中国标准制定，并与国际及国内企业密切合作，预计未来公司润滑油添加剂业务有望持续增长。
新业务取得积极进展。①公司布局生命科学业务，现已形成以生物砌块和合成生物为核心的产业，生物砌块业务已进入市场开拓阶段，生物合成已进入量产阶段。②公司通过收购韩国公司切入聚酰亚胺（PI）材料领域，宜兴生产基地和研发中心已建设，预计2026年试生产。③公司启动产能出海计划，拟在马来西亚建设海外研发生产基地，用于研发生产高分子材料抗老化添加剂、润滑油功能添加剂等产品。
公司盈利预测及投资评级：看好公司借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势，进一步做大做强主营业务，同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务，驱动未来持续发展。维持对公司的盈利预测，2025~2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元，对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元，当前股价对应P/E值分别为15、12和11倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目建设进度不及预期；市场竞争加剧。
财务指标预测：
- 2025E营业收入6379百万元，增长率12.16%
- 2025E归母净利润528百万元，增长率23.90%
- 2026E营业收入7272百万元，增长率14.01%
- 2026E归母净利润619百万元，增长率17.13%
- 2027E营业收入8191百万元，增长率12.63%
- 2027E归母净利润713百万元，增长率15.25%
公司简介：利安隆是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，国家级高新技术企业，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案复配产品U-pack。目前公司还布局了润滑油添加剂业务、生命科学业务。
