核心业务保持增长，多元布局拓宽空间

利安隆2025年业绩稳健增长，全年实现营业收入60.23亿元（YoY+5.91%），归母净利润4.97亿元（YoY+16.48%）。核心业务抗老化添加剂实现营收47.74亿元（YoY+3.92%），出货量13.80万吨（YoY+11.63%）；润滑油添加剂业务实现营收12.07亿元（YoY+13.51%），出货量6.71万吨（YoY+15.07%）。公司综合毛利率提升1.09个百分点至22.33%，带动净利润增长。

2026年Q1业绩表现良好，实现营业收入15.92亿元（YoY+7.50%），归母净利润1.32亿元（YoY+22.34%），综合毛利率同比提升1.22个百分点至22.74%。核心业务整体向好，抗老化添加剂现有产能24.21万吨，在建产能1.99万吨，国际化布局方面，马来西亚研发生产基地预计2027年投产。润滑油添加剂锦州康泰二期产能持续提升，大客户开发持续落地。生命科学业务生物砌块进入市场深度开拓阶段，合成生物完成3个产品中试。聚酰亚胺（PI）材料通过跨境并购实现技术引进，海内外产能和技术整合阶段性完成，宜兴生产基地预计2026年投入运营。

公司未来多元化布局积极，看好其借助创新、产品、技术、服务优势做大做强主营业务，拓展润滑油添加剂、生命科学、PI材料等业务，驱动未来持续发展。盈利预测调整后，2026~2028年归母净利润分别为6.09、6.69和7.46亿元，EPS分别为2.65、2.91和3.25元，对应P/E值分别为17、15和14倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料成本大幅波动、项目建设进度不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧、投资并购的商誉减值风险、环保和安全生产的风险。