利安隆2024年实现营业收入56.87亿元，同比增长7.74%；归母净利润4.26亿元，同比增长17.61%。核心业务销量增长带动营收增长，其中高分子材料抗老化助剂业务产品销量同比提升6.40%，抗氧化剂和光稳定剂营收分别同比增长7.99%和11.31%；润滑油添加剂业务产品销量同比提升23.23%，营收同比增长15.40%。公司综合毛利率同比提升1.46个百分点至21.24%，带动净利润增长。
公司主业发展前景较好，培育多元化发展曲线，拓展成长空间。①高分子材料抗老化助剂方面，公司是国内龙头企业，全面掌握核心技术，并持续向U-pack应用技术领域和高分子材料其他助剂领域进行技术研发拓展。公司在全国建有六大生产基地，抗老化助剂（含U-pack）总产能达到24.07万吨。下游客户结构方面，公司加大对新能源汽车行业的开拓深度。产品结构方面，公司通过技术改造完成差异化产品生产线建设，开发高毛利产品，进入技术壁垒更高的下游领域。②润滑油添加剂业务方面，公司并购的锦州康泰已顺利兑现三年业绩承诺，并完成了锦州二期产能的建设和投产。公司现有润滑油添加剂产能已达到13.3万吨，另有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。公司大客户开发初见成效，加大在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开发力度。③生命科学业务方面，公司涉及生物砌块和合成生物学产业方向，建有6吨核酸单体中试车间，产品技术逐步成熟，全年开发客户近90家。④聚酰亚胺（PI）等新材料领域方面，公司并购完成韩国PI材料领域技术前沿的企业，切入电子级PI材料业务，向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板（FPC）、芯片封装、新能源汽车等制造使用的核心材料产业延伸。
公司盈利预测及投资评级：看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势，进一步做大做强主营业务，同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务，驱动未来持续发展。预测公司2025~2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元，对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元，当前股价对应P/E值分别为12、11和9倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目建设进度不及预期。
