晨会纪要

方霁S0630523060001fangji@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn联系人：邓尧天dytian@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.荣盛石化（002493）：2025H1业绩承压，持续加深产业链布局静待周期复苏——公司简评报告 ➢2.恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动项目成绩亮眼——公司简评报告 ➢3.千红制药（002550）：制剂毛利率显著提升，创新研发顺利推进——公司简评报告 ➢4.扫地机器人：直面竞争推动创新，放眼全球拓展可期——家用电器行业简评 ➢5.贝达药业（300558）：营收稳健增长，商业化产品不断丰富——公司简评报告 ➢6.科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾——公司简评报告 ➢7.同力股份（834599）：无人驾驶和新能源车型发展继续加速——公司简评报告 ➢8.韩国或将削减石脑油产能，草甘膦价格再度上涨——基础化工行业周报（2025/8/18-2025/8/24） 财经要闻 ➢1.国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》➢2.特朗普罢免美联储理事库克➢3.国家主席习近平会见俄罗斯国家杜马主席沃洛金 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.荣盛石化（002493）：2025H1业绩承压，持续加深产业链布局静待周期复苏——公司简评报告...............................................................................................31.2.恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动项目成绩亮眼——公司简评报告..................................................................................................31.3.千红制药（002550）：制剂毛利率显著提升，创新研发顺利推进——公司简评报告....................................................................................................................41.4.扫地机器人：直面竞争推动创新，放眼全球拓展可期——家用电器行业简评...........................................................................................................................51.5.贝达药业（300558）：营收稳健增长，商业化产品不断丰富——公司简评报告...........................................................................................................................61.6.科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾——公司简评报告......................................................................................................71.7.同力股份（834599）：无人驾驶和新能源车型发展继续加速——公司简评报告...........................................................................................................................81.8.韩国或将削减石脑油产能，草甘膦价格再度上涨——基础化工行业周报（2025/8/18-2025/8/24）...................................................................................8 2.财经新闻...................................................................................103. A股市场评述..............................................................................114.市场数据...................................................................................13 1.重点推荐 1.1.荣盛石化（002493）：2025H1业绩承压，持续加深产业链布局静待周期复苏——公司简评报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，wjyan@longone.com.cn 投资要点 2025年上半年业绩同比下滑，扣非归母净利润同比增长：2025H1公司实现营业总收入1486.29亿元，同比减少7.83%；归母净利润6.02亿元，同比减少29.82%；扣非归母净利润7.55亿元，同比增长12.28%。非经常性损益为-1.53亿元，同比减少182.39%，主要受资产处置损失及公允价值变动影响。 原料成本下降利好炼油、聚酯板块，芳烃产品价格价差下行拖累化工品板块利润：分业务 来 看 ，2025年 上 半 年 公 司 炼 油/化 工/PTA/聚 酯 化 纤 板 块 分 别 实 现 毛 利118.37/73.35/0.47/1.66亿元，毛利率分别为22.59%/12.08%/0.30%/1.50%，同比分别+4.02pct/-2.64pct/+1.43pct/+0.16pct。炼油、PTA和化纤板块毛利率同比修复，主要得益于原料成本端（原油、煤炭等价格）下降。2025H1，浙石化实现净利润21亿元，同比略有改善；但中金石化上半年亏损6亿元，同比增亏4亿元，主要由于芳烃产品价格价差走弱。 资本开支持续投入，项目建设有条不紊：截至2025年上半年，公司固定资产规模达2291.47亿元，同比增长6.24%，在建工程528.08亿元，投资活动现金流出达178.06亿元，资本开支强度显著。永盛科技25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目已全部顺利投产，公司的聚酯薄膜年产能达到43万吨，位居国内前四。盛元二期50万吨差别化纤维项目，主要生产阻燃、功能性、免染纤维产品，也在积极推进过程当中。公司披露的在建工程仍有高性能树脂项目、高端新材料项目以及金塘新材料项目等，均在稳步推进，公司差异化、高端化、绿色化产品矩阵不断拓宽。 “反内卷”背景下炼化行业格局有望优化，龙头企业或率先受益：近一年来，国内“反内卷”风潮来袭，国家层面政策密集出台。近期，国家五部委联合发文，启动石化化工行业老旧装置摸底评估工作。龙头企业拥有大规模一体化装置、技术实力雄厚、资金充足，更能承受转型阵痛，更有能力投资和研发绿色项目。它们将在行业洗牌中进一步壮大。 盈利预测及投资建议：考虑到当前石化周期及市场修复情况，我们调整了公司产品价格价差，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.02、29.69、44.81亿元，EPS分别为0.17、0.30、0.45元，以2025年8月26日收盘价为基准，对应PE为59.62X、34.19X、22.65X。考虑到公司作为民营大炼化领军企业，资产具有标杆和稀缺性，维持“买入”评级。 风险提示：原油等能源价格剧烈波动；下游需求不及预期；新材料项目落地不及预期。 1.2.恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动项目成绩亮眼——公司简评报告 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn投资要点 事件：公司2025年半年报发布，上半年实现营业收入51.71亿元，同比增长7.00%；实现归母净利润达14.29亿元，同比增长10.97%；实现毛利率和净利率分别为41.85%和27.70%。2025年第二季度实现营业收入27.49亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润达8.12亿元，同比增长18.31%，创公司单季度最高利润记录。 各项费率略有下降，持续推进降本增效。2025年上半年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为2.01%、5.72%、6.89%和-5.17%，各项费用较去年同期有所下降，同比分别为-0.07pct、+1.12pct、-0.03pct和-3.06pct。主要系公司全球化扩张和线性驱动项目，导致员工总数和薪酬增加所致，财务费用变动主要系本期汇兑收益增加所致。公司深化成本管理，继续推进降本项目，累计实施降本措施400余项，涵盖原材料采购、生产工艺优化、设备维护等多个环节，为公司盈利能力的提升提供了有力支撑。 挖掘机行业复苏，油缸泵阀份额提升。据中国工程机械协会，2025年上半年挖掘机共销12.52万台，同比增长16.8%，行业恢复增长。其中，国内销量为6.56万台，同比增长22.9%；出口5.49万台，同比增长10.2%。在此背景下，公司上半年共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；挖掘机用液压泵阀，在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升。此外，非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%，进一步扩大了在高空作业平台、装载机及农业机械等领域的国内份额。并且，公司在国外市场也实现了业务突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货。 墨西哥工厂投产运营，线性驱动项目成绩亮眼。公司大力开拓海外市场，持续推进海外产能布局，公司海外最大生产基地墨西哥工厂已正式投产运营。线性驱动器项目上半年在技术研发与市场拓展方面取得亮眼成绩，累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场。直线传动产品凭借公司技术优势与品质保障，初入市场便迅速获得行业高度关注，新增建档客户近300家。公司将持续深化与客户合作，推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升在电传动领域的领先地位。 投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品持续放量，推进国际化和电动化战略。公司推进降本增效汇兑收益增加，并且挖机行业复苏，我们调整预测，预计公司2025-2027年归母净利润为27.96/31.51/35.59亿元（原预测为27.52/30.72/34.71亿元），EPS对应当前股价PE为41.67/36.97/32.74倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；海外市场风险；汇率变动风险；原材料价格波动风险。 1.3.千红制药（002550）：制剂毛利率显著提升，创新研发顺利推进——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：付婷，执业证书编号：S0630525070003，dyh@longone.com.cn 投资要点 净利润增长显著，盈利能力持续提升。2025H1，公司实现营业收入8.62亿元（+0.72%），归母净利润2.58亿元（+41.17%），扣非归母净利润1.99亿元（+10.71%）。其中，Q2季度营业收入4.11亿元（+4.16%），归母净利润0.97亿元（+23.38%），扣非归母净利润0.92亿