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业绩向好，生物肥料快速增长

2025-08-28 王强国证国际梅斌

中化化肥2025上半年业绩符合预期，实现营业收入147.2亿元（同比增长7.6%），归母净利润11.0亿元（同比增长5.0%），每股盈利0.15元（同比增长5.0%）。公司业务分部包括基础业务、成长业务和生产业务，分别实现收入75.6亿元、58.6亿元和13.0亿元，同比增长9.9%、5.4%和4.2%。基础业务主要涉及钾肥、磷肥等国内分销及出口，成长业务聚焦生物复合肥料、特种肥料及植保种子分销，生产业务包括农用饲钙、精细化磷酸盐等。其中，高端肥销量同比增长51%，特种肥销量同比增长13%。生产分部受合成氨、尿素价格下降影响，税前利润同比减少4169万元。

投资建议方面，预计公司2025-2027年净利润分别为12.3亿元、14.1亿元和15.9亿元，同比提升16.2%、14.7%和12.1%，主要得益于钾肥价格上涨和生物肥持续高增长。目标价提升至1.8港元，对应2026年8.2倍市盈率，给予“买入”评级。

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业绩向好，生物肥料快速增长

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