惠理集团二零二五年中期报告

公司簡介 惠理成立於一九九三年，是亞洲具影響力的獨立資產管理公司之一，為全球機構和個人客戶提供世界級的投資服務和產品。惠理於亞洲以及環球市場一直堅持價值投資原則，旗下的投資策略覆蓋股票、固定收益、另類投資、多元資產及量化投資。集團總部位於香港，主要業務遍布香港、上海及新加坡。 惠理於二零零七年十一月成為首家在香港聯合交易所（股份代號：806 HK）主板上巿的資產管理公司。 公司資料2財務摘要3管理層討論及分析4財務回顧9獨立審閱報告15中期簡明合併財務資料16中期簡明合併財務資料附註20其他資料42 目錄 公司資料 註冊辦事處 董事會 主席兼執行董事林向紅女士 Cricket Square, Hutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 執行董事 主要辦事處 李謙先生吳祝花女士 香港皇后大道中九十九號中環中心四十三樓 榮譽主席兼非執行董事 拿督斯里謝清海 開曼群島股份過戶登記總處 獨立非執行董事 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A, Block 3, Building DP.O. Box 1586, Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 陳世達博士李惟宏先生黃寶榮先生 公司秘書 香港股份過戶登記分處 張廣志先生 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道十六號遠東金融中心十七樓 授權代表 張廣志先生吳祝花女士 核數師 審核委員會成員 羅兵咸永道會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師 黃寶榮先生（主席）陳世達博士李惟宏先生 法律顧問 提名委員會成員 禮德齊伯禮律師行 林向紅女士（主席）拿督斯里謝清海陳世達博士李惟宏先生黃寶榮先生 中國法律顧問 通力律師事務所 主要往來銀行 薪酬委員會成員 香港上海滙豐銀行有限公司 陳世達博士（主席）拿督斯里謝清海李惟宏先生林向紅女士黃寶榮先生 網址www.valuepartners-group.com 風險管理委員會成員 股份編號 李銳先生（主席）陳榮達先生蔣榮先生李慧文女士羅景先生吳祝花女士 香港聯交所：806 財務摘要 儘管全球仍受地緣政治緊張局勢及美國重新徵收關稅等不確定因素影響，二零二五年上半年亞洲市場仍呈現逐步回穩的跡象。投資者情緒回暖，尤其是在香港及中國內地，股市表現強勁。恒生指數及MSCI中國指數均錄得雙位數增長。香港的新股市場亦顯著回升，反映投資者風險偏好回升及市場環境改善。 在此市場回暖的背景下，受益於股息型策略、收益主題產品及主題投資的資金強勁流入，惠理把握有利的市場動能，實現了資產管理規模的持續增長。隨著全球投資者日益分散投資於美國以外地區，並轉向亞洲具韌性且以增長為導向的市場，我們已做好準備，以應對這一轉變中的需求。 我們對亞洲的中長期投資前景充滿信心，這一信心來自強勁的結構性順風因素，包括動態人口結構、尖端技術創新及穩健的消費需求。中國內地與香港資本市場的日益融合，加上人工智能(AI)、區塊鏈及虛擬資產等顛覆性技術的快速發展，正釋放出巨大的增長潛力。我們的團隊正積極開發全新產品，把握新興機遇，並為投資者創造長期價值。 財務摘要 截至二零二五年六月底，我們的資產管理規模達到53億美元，較二零二四年年底的51億美元穩步增長4%，反映外部環境 儘管市場波動，受惠於聚焦台灣市場的投資策略表現出色，本集團於期內成功錄得表現費600萬港元。 本集團錄得2.52億港元淨利潤，較去年同期的3,700萬港元大幅提升。強勁業績主要得益於自有資金投資的投資收益，該收益抵銷了管理費的輕微下滑。在資金募集方面，二零二五年上半年持續保持增長勢頭，認購總額達7.33億美元。尤其令人鼓舞的是，中國大陸焦點基金錄得強勁資金流入，惠理美元貨幣基金亦需求殷切，另有越來越多投資者關注我們的收益導向策略，如惠理亞洲股債收益基金。 截至二零二五年六月三十日，本集團維持穩健的資產負債表，資產淨值為38億港元，其中包括現金及現金等價物15億港元及投資23億港元。我們繼續秉持審慎的財務管理，確保策略靈活性及長期策略增長的韌性。 增強我們的客戶覆蓋 於二零二五年上半年，我們持續加強與客戶互動，善用香港作為中國內地與國際金融市場之間「超級聯繫人」的戰略地位。透過積極參與多項跨境計劃（如基金互認安排(MRF)計劃、跨境理財通(WMC)、合資格境內有限合夥人(QDLP)及資本投資者入境計劃2.0 (CIES 2.0)），我們深化了與中國內地及全球投資者的聯繫。該等計劃不僅拓寬我們的分銷渠道，更鞏固了香港作為對接中國龐大資本市場門戶的角色。 二零二五年MRF計劃之優化措施，尤其是提高了內地投資者銷售額度，標誌著一個重要的轉捩點。我們旗艦產品惠理高息股票基金把握了這次擴充機遇，錄得強勁回報並吸引大量資金流入，進一步鞏固了投資者對我們收益型策略的信心。 鑑於內地投資者對MRF產品的持續興趣及未來增長潛力，我們正在為多元資產策略產品及固定收益策略產品申請MRF互認資格。此舉旨在拓展我們在中國內地零售市場的分銷渠道，並將我們目前股票型MRF產品範圍擴大至涵蓋跨境基金系列的其他資產類別。 我們亦持續把握其他跨境計劃的機遇，加強與中國境內機構的合作關係。除深化與境內保險公司合作，共同開發定制化的投資解決方案外，我們亦與香港領先的國際銀行緊密合作，分銷我們表現出色的多元資產策略產品。該等努力得到了我們在境內外市場的完備基建及專業知識的加持，使我們能夠提供切合機構及零售客戶需求的定制化產品。 隨著香港定位為區域虛擬資產樞紐，作為香港領先的資產管理公司之一，我們正積極探索將數字資產解決方案整合至我們的投資平台。《穩定幣條例草案》通過後，我們看到發行虛擬資產掛鈎產品，以迎合這一快速發展領域中新興投資者需求的巨大潛力。為配合此願景，我們自二零二五年起已建立並加強與WeLab Bank等數字銀行的合作關係。該等合作帶來了可觀的資金流入，我們預計這股正面勢頭將持續。 我們繼續在東南亞市場保持業務布局，在新加坡、馬來西亞、其他東盟市場及台灣市場建立戰略合作夥伴關係，使我們得以把握該地區的蓬勃增長，為客戶創造長期價值。同時，我們致力於在亞洲各地構建新的分銷渠道，進一步擴大我們的覆蓋範圍，並提升服務多元化投資者需求的能力。 期內，受益於我們以收益為主題的產品的穩健表現，一家中資銀行持續申購我們的惠理高息股票基金及惠理亞洲股債收益基金，並錄得穩定淨流入。這動能突顯了我們與領先中資分銷夥伴的穩固關係。在此成功的基礎上，我們繼續致力於擴展本港分銷網絡，進一步接觸更多金融夥伴，拓展投資者對我們產品的接觸面。 我們亦積極推進私募股權業務，重點聚焦於人工智能、生物科技及新消費趨勢等高潛力領域。該等舉措旨在捕捉新興增長機遇，透過創新型且具前瞻性策略，為投資者創造更大的價值。 產品擴展及策略亮點 二零二五年上半年，我們持續致力於透過高信念、收益型策略，因應投資者不斷變化的需求，為其提供穩定的收益與增長。在市場多變的情況下，我們對高息主題及具韌性的資產類別的專注，持續獲得各類客戶的高度共鳴。 我們的旗艦產品惠理高息股票基金1持續交出亮眼成績，年初至今回報率達14.5%，並達到歷史高位，突顯其透過多元化的亞洲高收益股票組合，穩健地創造可持續收益及資本增值的能力。 與此同時，我們的亞洲收益型系列基金同樣表現強勁。惠理亞洲股債收益基金2年初至今的回報率達10.7%，截至二零二五年六月三十日在晨星同類型基金3表現中位列前25%；而惠理亞洲創新機會基金4年初至今的回報率為13.6%，同樣躋身競爭產品的前25%3。該等成績反映出我們善於把握亞洲快速發展的創新與收益機遇。 中國內地仍是我們的看重的增長市場。截至二零二五年六月三十日，中國大陸焦點基金5年初至今的回報率達13.9%，並錄得資金淨流入，印證了投資者對我們本地專長的信心。惠理台灣基金6年初至今的回報率達13.6%，表現優於台灣加權股價指數（總回報），並創下歷史高位。我們策略性配置於亞洲股票及固定收益的惠理多元資產基金7表現出色，年初至今的回報率高達17.6%，同樣在晨星同類基金3表現中位列前25%。 隨著市場波動加劇及地緣政治不確定性升溫，投資者愈加傾向於防禦性策略。惠理美元貨幣基金8年初至今的回報率為2.1%，錄得8,600萬美元的資金淨流入，反映了市場對資本保值及流動性的強烈需求。同時，尋求對沖通脹的投資者轉向商品資產，推動我們的價值黃金ETF9表現卓越，上半年回報率高達26.6%，鞏固了其作為區內卓越產品之一的聲譽。 在主題型產品方面，惠理醫藥行業基金10於二零一五年推出，專注於醫療創新領域。該基金期內回報率達21.2%，表現優於滬深300指數（+3.3%）及MSCI全中國醫療保健10/40指數（+17.7%），吸引了市場廣泛關注，並進一步強化了我們對醫療保健主題公募基金的承諾。 此外，本集團管理的基金亦成功投資於多家創新醫療企業，例如人工智能驅動的生物科技及先進診斷技術領域的先驅企業。近期的投資包括：作為領投方參與英矽智能1.23億美元E輪融資，以加速其人工智能驅動的藥物研發，及作為領投方參與相達生物科技3,400萬美元A輪融資，以推進其突破性的尿液診斷技術，用於早期疾病檢測。該等標誌性交易彰顯了我們致力於支持變革性醫療技術，加速產品開發，並為醫療私募股權策略創造長期價值的承諾。 管理層討論及分析 本集團正積極尋求擴展其ETF產品組合，以滿足投資者不斷變化的需求，並保持在市場創新中的領先地位。正醞釀推出的項目包括推出貨幣市場基金ETF、聚焦於代幣化及虛擬資產的產品及涵蓋黃金等多元化資產類別的創新ETF。作為首要重點，本集團將專注於現有及即將推出產品的代幣化，同時密切關注Web 3.0生態系統的發展，尤其是與穩定幣掛鈎的代幣化實體資產(RWA)相關的進展。同時，我們正努力拓展ETF通合資格範圍，以促進未來更大的跨境投資渠道及產品多樣性。 與此同時，我們持續強化核心投資能力，優化涵蓋股票及固定收益的亞太地區配置，並探索全球資產的主動與被動投資機會。該等舉措反映了我們致力於在各資產類別中提供卓越表現，並推動可持續長期增長的承諾。 我們在各資產類別中的穩健表現獲得廣泛認可。在《彭博商業週刊中文版》二零二五年度大獎中，惠理亞洲股債收益基金（A類別美元）榮獲亞洲資產配置類別互惠基金（5年）之「卓越大獎」，彰顯了我們長期致力於提供穩定回報的承諾。我們的價值黃金ETF亦榮獲商品－黃金類別ETF（一年總回報）之「傑出大獎」，突顯了我們在主題及另類策略方面的實力。此外，在二零二五年新加坡《Fund Selector Asia Fund》獎項中，Value Partners A Shares High Dividend Fund（V類別美元非對沖）榮獲大中華╱中國股票類別的金獎，進一步驗證了我們在中國市場的深厚專長。該等獎項突顯了我們為客戶追求卓越表現、創新及價值驅動投資的決心。 業務展望 儘管美國市場出現結構性疲弱跡象，亞洲正逐漸崛起成為中長期全球增長的關鍵引擎。該地區強勁的宏觀經濟基本面、有利的人口結構、加速發展的人工智能及生物科技創新，以及不斷擴大的新消費趨勢，為長期資本增值提供了具吸引力的機遇。值得注意的是，我們對二零二五年已成為轉捩點持樂觀態度，並相信資產管理規模已觸底回升。隨著全球投資者尋求更廣泛的多元化配置及對亞洲市場的敞口，我們相信惠理已具備優勢，能滿足此需求。 我們將持續發揮核心優勢－憑藉逾30年的價值投資經驗，以及與中國內地及區域領先機構的長期合作夥伴關係。我們在開發跨境投資產品方面的成熟專業能力，配合相關監管框架，使我們能夠把握跨境資本流動，並為客戶創造獨特價值。 展望未來，我們正積極開發新品，以應對整個投資領域的快速技術變革。重點項目包括創新