惠理集团二零二四年中期报告

中 期 報 告 Value Partners Group Limited惠理集團有限公司 (於開曼群島註冊之有限責任公司) 股份代號: 806 公司簡介 惠理成立於一九九三年，是亞洲具影響力的獨立資產管理公司之一，為全球機構和個人客戶提供世界級的投資服務和產品。惠理於亞洲以及環球市場一直堅持價值投資原則，旗下的投資策略覆蓋股票、固定收益、另類投資、多元資產及量化投資。集團總部位於香港，在上海、深圳、新加坡及倫敦設有辦事處。 惠理於二零零七年十一月成為首家在香港聯合交易所（股份代號：806 HK）主板上巿的資產管理公司。 公司資料2財務摘要3管理層討論及分析4財務回顧9獨立審閱報告15中期簡明合併財務資料16中期簡明合併財務資料附註20其他資料42 目錄 公司資料 註冊辦事處 董事會 聯席主席兼執行董事 Cricket Square, Hutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 拿督斯里謝清海林向紅女士 主要辦事處 執行董事 蘇俊祺先生洪若甄女士李謙先生 香港皇后大道中九十九號中環中心四十三樓 開曼群島股份過戶登記總處 獨立非執行董事 陳世達博士黃寶榮先生Till ROSAR先生 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A, Block 3, Building DP.O. Box 1586, Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 公司秘書 香港股份過戶登記分處 張廣志先生 授權代表 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道十六號遠東金融中心十七樓 張廣志先生蘇俊祺先生 審核委員會成員 核數師 羅兵咸永道會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師 黃寶榮先生（主席）陳世達博士Till ROSAR先生 提名委員會成員 法律顧問 拿督斯里謝清海（主席）陳世達博士林向紅女士Till ROSAR先生黃寶榮先生 禮德齊伯禮律師行 中國法律顧問 通力律師事務所 薪酬委員會成員 主要往來銀行 香港上海滙豐銀行有限公司中國銀行（香港）有限公司 陳世達博士（主席）拿督斯里謝清海蘇俊祺先生Till ROSAR先生黃寶榮先生 網址 www.valuepartners-group.com 風險管理委員會成員 股份編號 FIFI女士（主席）林美娟女士李慧文女士吳祝花女士蘇俊祺先生 香港聯交所：806 財務摘要 二零二四年上半年，亞洲市場相對去年有所改善。在中國，受益於一些經濟逐步復甦的跡象以及一系列市場改革及針對房地產行業的政策鬆綁，投資者開始對市場持更加積極的態度。同時，受人工智能相關科技及應用需求的提振，台灣及韓國市場表現強勁。與此同時，南亞國家繼續受區內強勁經濟增長及富有韌性的內需所支撐。 然而，全球投資者整體上仍持觀望態度。就中國而言，投資者仍在等待經濟復甦的有力信號，特別是房地產行業，而美國的高利率及美元走強繼續成為東南亞市場面臨的挑戰。除全球數個重大選舉活動之外，地緣政治不穩，包括中美貿易衝突及中東緊張局勢升級，亦繼續成為風險因素。 鑒於此等風險，投資者尚未完全「願意承擔風險」，且對區內風險資產的偏好依然溫和。由於我們的部分投資策略投資於此等資產，我們的管理資產規模於二零二四年首六個月略微下降。儘管如此，部分收益及另類策略產品錄得淨資金流入而且部分產品仍然表現卓越。我們的整體基金業績（按管理基金的資產加權平均回報率計算）增長6.4%。值得注意的是，我們的旗艦基金惠理高息股票基金1及惠理大中華高收益債券基金2於二零二四年首六個月分別錄得11.2%及11.7%正回報。 中短期內，儘管我們預期不明朗因素繼續存在，但亞洲經濟的持續擴展、有利的人口結構及不斷壯大的中產階級使得亞洲仍是高增長區域，為我們這類的資產管理公司帶來機遇。在中國，我們亦致力把握對專業財富管理解決方案日益增長的需求所帶來的機遇，因為越來越多中國內地投資者分散其投資組合，由物業投資轉至以收益為主的金融資產。我們強大的投資能力及良好的往績記錄使我們能夠把握該地區所帶來的增長潛力。 財務摘要 截至二零二四年六月底，我們的資產管理規模為54億美元，較二零二三年年底的56億美元略微減少3.6%，主要是受部分投資者對風險資產的避險心態所影響。因此，我們二零二四年上半年的管理費總額同比減少至2.01億港元。 儘管市場動盪，但由於以台灣為主的投資策略產品表現出色，本集團於本期再次錄得表現費收入總額1,000萬港元。 總體而言，本集團錄得3,700萬港元淨利潤，而去年首六個月則為500萬港元。業績改善主要由於本集團自有資金投資的投資收益，以及開支總額下降抵銷了管理費收入減少所致。 儘管市場情緒疲軟，我們於二零二四年上半年仍成功獲得認購總額4.65億美元。尤其是，惠理日本房地產投資信託產業基金（「日本房地產基金」）獲得大量資金流入及我們的價值黃金ETF亦受追捧。我們其他以收益為重點的策略（例如ValuePartners China A Shares High Dividend Fund4），亦有一定資金流入。 就成本而言，面對充滿挑戰的營商環境，本集團繼續執行嚴謹的成本控制措施。於二零二四年上半年，儘管經營開支受通賬壓力影響，固定經營開支為1.47億港元，當中包括固定薪酬及福利、租金、投資研究、信息技術以及其他行政和辦公室開支，較去年同期的1.64億港元減少10%。 於二零二四年六月三十日，本集團資產負債表繼續保持穩健，資產淨值為36億港元，包括現金9億港元及投資25億港元。我們將繼續審慎管理資產負債表，以滿足未來的業務需求，以及我們的長期戰略發展計劃。 管理層討論及分析 增強我們的客戶覆蓋 作為一家位於香港專注亞洲投資的資產管理公司，惠理享有獨特位置，將國際機遇與本地、區域及全球投資者連結，並且我們將繼續擴大我們在本地市場及海外的客戶覆蓋。 我們的主要銀行合作夥伴繼續為我們提供了鼎力支持，我們已逐步擴大我們的銀行網絡，引入更多的合作夥伴，特別是在香港。我們在區內進一步擴大了家族財富管理辦公室的覆蓋，尤其是在香港及新加坡。為補充我們於大中華區業務的強大覆蓋範圍，我們亦在新加坡投入專項資源，以滿足東南亞日益增長的財富管理需求。 在印尼，繼與以雅加達為基地的PT Surya Timur Alam Raya Asset Management建立戰略合作夥伴關係後，我們正為我們的合作夥伴及該國投資者提供股票策略產品的意見。我們樂觀認為，此次合作將使我們能夠把握東南亞的長期增長及發展潛力，並且我們正根據當地市場的需求探討其他財富管理的解決方案。 機構客戶方面，亞洲、歐洲及中東客戶對我們在亞洲及大中華區的產品組合的興趣明顯更加濃厚，尤其是我們以收益為主的產品。我們繼續在歐洲努力加強品牌建設，在英國及瑞士組織了路演以展示我們的投資能力。 隨著機構客戶逐漸回歸市場，我們通過對各種收益╱股息策略產品提供見解，支持他們為潛在的市場改善做好定位，而針對市場波動加劇，該等策略應當更為有利且更具韌性。 於過去數月，各種跨境計劃的新政策發展亦已公佈或推出，進一步增強我們在跨境市場的地位。 在內地與香港基金互認安排（「MRF」）計劃內，中國監管機構已提出加強措施，以將於內地銷售的香港MRF基金的銷售限額自基金總資產的50%放寬至80%，連同其他措施，讓資產管理公司更容易從內地籌集更多資金。 鑒於該等發展，我們正考慮計劃將我們的第三隻MRF基金納入該計劃。此亦是我們向內地投資者進一步推廣我們品牌的有利時機，自從投資者對我們亞洲投資能力的興趣及認可日益增加，二零二四年上半年，我們的MRF基金有適度資金流入。我們亦於七月份新增兩個渠道，擴展了我們的MRF分銷。 此外，香港於三月推出了新的資本投資者入境計劃（「CIES」），旨在吸引潛在的移民及探索本地投資機會。新計劃可為惠理帶來新的業務，迄今為止，我們已有18隻基金符合新的CIES資格。五月，我們已與其他業界同行合作組織一項關於CIES的活動，並推廣我們的投資能力。此次活動吸引約200名對CIES、香港人才計劃及其他跨境計劃感興趣的投資者參加。 同時，大灣區跨境理財通（「WMC」）的加強措施亦已於二月生效，讓更多產品符合資格參與該計劃。我們現在有九隻符合該計劃資格的投資產品，而在加強措施之前僅有三隻，使得我們的分銷合作夥伴可以將我們更多的產品上架銷售。 在中國，我們亦已獲准於七月份透過合格境內有限合夥人（「QDLP」）計劃推出一隻固定收益產品，此產品能夠讓內地投資者投資海外市場並分散其投資組合。鑒於中國內地的收益率不斷降低，我們預期會有更多資金流入該產品。我們亦在尋找機會，以利用我們的合格境內投資企業（「QDIE」）牌照為內地投資者推出另類解決方案。同樣地，我們亦致力憑藉及進一步利用我們於深圳的合格境外有限合夥人（「QFLP」）牌照，讓海外投資者能夠投資中國的在岸私募市場。 展望未來，在這競爭激烈的市場中，我們將繼續關注並探索可進一步提升我們對其他市場覆蓋的新政策及跨境計劃，以及加強與現有本地合作夥伴的關係。 產品擴展及亮點 於二零二四年上半年，我們繼續使產品多元化並擴大產品組合，推出更多創新投資產品，以更好地迎合投資者不斷變化的需求。 繼去年推出貨幣市場基金後，我們於四月在香港推出了日本房地產基金。該基金旨在通過投資於日本上市的房地產投資信託基金（「REITs」）實現長期資本增值及創收。該基金亦為香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）授權的第一隻且唯一一隻日本REITs產品3。 我們已與大和資產管理合作研究日本REITs，進一步加深我們與日本公司的長期合作關係。多家香港分銷夥伴已上架我們這隻新日本房地產基金，並已見到資金正向流入該產品。我們預期未來數月將有更多分銷商上架該基金。 除了日本房地產基金之外，我們也一直推廣Value Partners China A Shares High Dividend Fund4，該基金已擁有四年可靠及表現卓越的往績記錄。該基金亦是離岸市場上名符其實的A股高息策略產品。我們已接獲機構客戶與顧問的積極反饋，並且我們預期於不久將來會有更多資金流入該策略產品。 上述基金與我們擴展收益系列產品的計劃一致，當中包括我們的一些高息基金、多元資產及固定收益策略產品，因為我們深知，尤其是處於市場波動加劇的時期，對可提供收益的投資解決方案的需求不斷增長。 於二零二四年上半年，我們的一些投資策略產品亦表現強勁，特別是我們的專注亞洲的惠理高息股票基金、惠理台灣基金及惠理亞洲股債收益基金，其幫助投資者在亞洲表現強勁的市場（如台灣、韓國及日本）把握機遇。我們的價值黃金ETF亦表現不俗，在地緣政治緊張局勢加劇之際，吸引了一批希望投資組合更多元化的客戶。 此外，我們的投資能力繼續獲得業界的認可。惠理在三月份舉行的《彭博商業週刊》╱中文版「二零二三年領先基金」活動中榮獲五項殊榮，包括惠理亞洲股債收益基金（兩項大獎）、惠理亞洲創新機會基金、惠理台灣基金及價值黃金ETF均在各自的類別中獲獎。 我們將繼續秉承我們的產品策略，打造創新、差異化及獨特的產品，以滿足投資者的需求，我們亦與不同的行業參與者合作，為我們市場帶來更多的創新及多元化的投資解決方案。 管理層討論及分析 ESG發展機遇 ESG是我們增長策略的一部分，尤其是考慮到全球客戶越來越重視應對重大環境及可持續發展挑戰。 二零二三年，我們已將可持續發展征程從二零一九年開啟的「ESG 1.0」過渡至「ESG 2.0」。在此新階段，我們利用已建立的ESG基礎，並闡明我們於各個方面的可持續發展實踐。除於去年五月推出首隻符合《可持續金融披露條例》（「SFDR」）條例8的基金之外，我們還注重參與，推動直接對話以及影響我們投資組合的被投資對象。 二零二四