惠理集团二零二六年中期报告

公司簡介 惠理成立於一九九三年，是亞洲具影響力的獨立資產管理公司之一，為全球機構和個人客戶提供世界級的投資服務和產品。惠理於亞洲以及環球市場一直堅持價值投資原則，旗下的投資策略覆蓋股票、固定收益、另類投資、多元資產及量化投資。集團總部位於香港，主要業務遍布香港、上海及新加坡。 惠理於二零零七年十一月成為首家在香港聯合交易所（股份代號：806 HK）主板上巿的資產管理公司。 公司資料2財務摘要3管理層討論及分析4財務回顧9獨立審閱報告15中期簡明合併財務資料16中期簡明合併財務資料附註20其他資料42 目錄 公司資料 註冊辦事處 董事會 主席兼執行董事林向紅女士 Cricket Square, Hutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 執行董事 主要辦事處 吳祝花女士歐陽西先生 香港皇后大道中九十九號中環中心四十三樓 榮譽主席兼非執行董事 拿督斯里謝清海 開曼群島股份過戶登記總處 獨立非執行董事 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A, Block 3, Building DP.O. Box 1586, Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 陳世達博士黃寶榮先生李惟宏先生 公司秘書 香港股份過戶登記分處 殷淑玲女士 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道十六號遠東金融中心十七樓 授權代表 吳祝花女士殷淑玲女士 核數師 審核委員會成員 羅兵咸永道會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師 黃寶榮先生（主席）陳世達博士李惟宏先生 法律顧問 提名委員會成員 禮德齊伯禮律師行 林向紅女士（主席）拿督斯里謝清海陳世達博士黃寶榮先生李惟宏先生 中國法律顧問 通力律師事務所 主要往來銀行 薪酬委員會成員 陳世達博士（主席）林向紅女士拿督斯里謝清海黃寶榮先生李惟宏先生 香港上海滙豐銀行有限公司 網址 www.valuepartners-group.com 風險管理委員會成員 股份編號 李銳先生（主席）陳榮達先生吳祝花女士蔣榮先生李慧文女士羅景先生 香港聯交所：806 財務摘要 概覽：市場波動中穩步增長 二零二六年上半年，投資環境呈現高度分化且機會集中於少數領域的特徵。儘管地緣政治風險及宏觀經濟環境持續波動，人工智能（「AI」）發展趨勢加速推進，並成為主導市場表現的核心驅動力。亞洲（日本除外）市場表現高度兩極化，資金明顯集中於人工智能及半導體產業鏈相關板塊，其中以南韓及台灣市場最為受惠。此情況在行業層面同樣突出，資訊科技板塊大幅上升，而人工智能以外的投資主題則普遍面臨資金流出壓力。印尼及中國等市場錄得顯著回調，通訊服務及非必需消費品等行業亦表現疲弱，投資組合的風險管理及市場前景研判均面臨更大挑戰。 儘管市場環境波動，本集團貫徹以基本面研究為基礎的投資理念，並維持嚴謹的風險管理紀律。就基金的整體表現1而言，按管理基金資產規模加權計算，惠理於二零二六年上半年錄得10.0%的正回報，明顯跑贏主要市場指數，其中恒生指數及MSCI中國指數分別下跌9.9%及15.0%2。期內，資金流入顯著增加，加上旗下基金整體表現理想，帶動資產管理規模（「AUM」）自去年年底持續增長。相關表現不僅反映本集團業務基礎穩固，亦彰顯客戶及分銷夥伴對惠理投資能力及產品策略的充分認同。 展望未來，我們對亞洲中長期投資前景維持審慎樂觀。儘管短期市場波動或將持續，但支持區內發展的結構性增長動力依然穩固。我們將繼續聚焦鞏固核心業務，秉持審慎的風險管理原則，並精選具潛力的新興投資機會，為客戶締造可持續的長期價值。 財務摘要：核心指標錄得強勁增長 受惠於資產管理規模持續擴大，募集表現強勁，以及審慎有效的成本管理，本集團於二零二六年上半年錄得強勁的財務及營運表現。截至二零二六年六月三十日，資產管理規模增至71億美元，較二零二五年十二月三十一日的62億美元增長15%。相關增長得益於旗下基金投資表現理想，以及期內持續強勁的認購勢頭。 募資活動仍是資產管理規模增長的主要動力。二零二六年上半年認購總額達32億美元，創下自二零二零年以來，同期最高水平。期內資金淨流入達3.73億美元，反映投資者對本集團的投資方案和策略的持續需求。惠理亞洲股債收益基金3繼續成為本集團業務增長的重要引擎，其資產管理規模由二零二五年十二月三十一日的4.91億美元升至二零二六年六月三十日的9.01億美元。踏入第三季，資金流入勢頭依然強勁，為全年表現提供有力支持。 在資產管理規模擴大及資金募集活動活躍的帶動下，管理費收入總額增加49%至2.77億港元（二零二五年上半年：1.86億港元）。在充滿挑戰的市場環境中，本集團亦錄得表現費收入9,800萬港元，主要來自旗下主動管理型股票基金優異的投資表現，相關基金期內回報表現出色，並突破過往高水位。 管理層討論及分析 本集團繼續秉持嚴謹的成本管理方針。包括員工成本、租金開支、投資研究費用及行政開支等在內的固定經營開支合共1.26億港元，較二零二五年上半年減少14%。受惠於收入增加及成本架構精簡，本集團錄得經營利潤1.19億港元，而去年同期則為經營虧損2,000萬港元。計及自有投資的投資收益，期內股東應佔淨利潤達1.87億港元。 本集團財務狀況穩健，於二零二六年六月三十日，資產淨值達43億港元，主要包括投資資產（包括貨幣市場基金）為42億港元，整體投資組合維持均衡配置，在爭取穩定投資收益的同時，亦保持充裕的流動性及財務靈活性，以支持審慎的資本管理及把握長遠增長機遇。 以業務拓展及策略布局推動客戶需求 本集團繼續深化區內客戶關係，並提升分銷能力。與領先分銷夥伴的策略合作仍是我們業務發展的重點之一。透過與主要金融機構合作，本集團進一步拓展分銷網絡，並加強對零售及高淨值投資者群體的覆蓋。這些合作關係繼續為本集團拓展市場滲透率發揮重要作用，並有助推廣我們具差異化的多元資產及收益型投資策略。 上半年，本集團為旗下旗艦產品惠理亞洲股債收益基金3推出採用或有遞延銷售費（Contingent Deferred Sales Charge，「CDSC」）機制的新股份類別，為投資者提供更靈活及更具成本效益的參與方式。CDSC收費機制鼓勵較長期的投資部署，並有助配合客戶的財富管理目標。新股份類別推出後市場反應理想，短時間內錄得逾1億美元認購資金。是次產品優化進一步體現本集團以客戶需求為本的產品發展理念，同時彰顯產品平台的吸引力及規模發展潛力。 在零售分銷業務持續發展的同時，我們亦繼續推進跨境分銷策略，積極善用內地與香港基金互認安排（「MRF」）及跨境理財通（「WMC」）等主要市場渠道，並進一步發揮香港作為連接中國內地與環球資本市場「超級聯繫人」的獨特優勢。期內，我們透過與一家領先的香港銀行於中國內地簽訂新的分銷協議，在MRF框架下擴大境內分銷能力。在香港方面，我們亦獲一所本地大學委任，負責管理其營運資金基金中的亞洲（日本除外）高股息股票策略。與此同時，我們透過深化與境內主要金融機構的合作，包括銀行、證券公司、信託公司及財富管理平台等，持續鞏固並多元化發展機構及企業客戶業務。此外，我們亦加強在境內及境外數碼分銷渠道的佈局，擴大客戶覆蓋，並提升市場滲透率。 因應企業及機構客戶對財富管理及收益增值方案的需求持續增加，本集團繼續向區內企業及機構投資者推廣旗下固定收益產品及策略。相關業務拓展工作取得理想成效，不僅帶動整個期間的強勁的淨資金流入，亦為資產管理規模增長作出重要貢獻。 本集團期內達成一項重要策略里程碑，獲得香港投資管理有限公司委任為「新資本投資者入境計劃」（「新CIES」）下「投資組合」2025資金組別的獲選資產管理公司之一，是項委任反映市場對本集團專業投資能力的認可，並有機會參與支持香港作為領先國際金融中心及創新中心的持續發展。 在大中華市場方面，我們透過與台灣策略夥伴建立合作關係，不斷擴大分銷網絡。依託該合作平台，我們成功將旗下日本房地產投資信託產業策略引入台灣市場，進一步豐富北亞區產品及分銷布局。 東南亞仍是本集團長期增長及多元化策略的重要組成部分。整個期間，我們加大在新加坡及馬來西亞的市場拓展力度，該等市場為重要的區域增長樞紐。其中一項關鍵里程碑是與策略分銷夥伴合作推出專為馬來西亞市場需求而設的馬來西亞令吉計值的股份類別。此舉進一步強化集團本地化的產品布局，並擴大我們對該地區日益增長的富裕及高淨值投資者群體的覆蓋。 展望未來，我們將繼續強化分銷能力及深化亞太地區客戶合作關係，支持為日益多元化的投資者群體提供優質投資方案。 產品拓展及投資表現 二零二六年上半年，通過推進交易所買賣基金（「ETF」）業務發展，本集團持續豐富產品線及拓展投資平台。作為相關策略性的重要一環，惠理港美紅利低波ETF4（股份代號：3488.HK）於二零二六年三月三十一日在香港聯交所成功上市。該ETF旨在追蹤中誠信港美紅利低波指數，並採用結合股息率與低波幅特性的多因子投資策略。值得一提的是，此為本集團首隻同時涵蓋香港及美國股票敞口的ETF，標誌著我們被動投資能力多元化方面邁出重要一步，同時也反映了我們通過創新產品方案，回應投資者不斷演變需求的承諾。 在瞬息萬變的市場環境下，本集團旗下旗艦多元資產策略持續錄得穩健表現，並帶動規模顯著增長。截至二零二六年六月三十日，惠理亞洲股債收益基金3年初至今的回報率為27%，期內資產管理規模增長84%至9.01億美元。該基金的表現出色及資產規模大幅提升，反映投資者對收益型解決方案的需求日益增加，以及對我們投資能力的信心。 尤其值得一提的是，惠理亞洲股債收益基金3於報告日期前不久，獲中國監管機構批准，納入MRF。此項重要里程碑進一步拓展本集團的跨境產品能力，並提升我們把握不同市場對多元化投資方案需求增加所帶來機遇的能力。 該基金納入MRF安排，進一步鞏固本集團在中國內地市場的策略佈局，亦體現我們致力發展具規模效益跨境分銷平台的承諾。透過該平台，本集團具備良好條件，同時服務內地投資者對離岸投資機會日益增加的需求，以及國際投資者對大中華及亞洲投資策略持續增長的需求。惠理亞洲股債收益基金3為本集團第三隻根據MRF安排獲認可的基金，此前惠理價值基金5及惠理高息股票基金6已分別自二零一八年及二零一九年起向內地投資者提供。產品系列的擴展有助提升本集團的市場覆蓋，並支持跨境業務持續發展。 管理層討論及分析 儘管市場波動加劇及行業輪動頻繁，我們的股票及多元資產策略同樣錄得穩健業績。期內本集團超過95%7（按資產管理規模計算）的股票及多元資產基金錄得正回報，突顯我們投資平台的韌性及廣度。本集團旗下旗艦策略於期內持續展現穩健表現及競爭優勢，為投資者創造具吸引力的回報。其中，惠理價值基金5及惠理高息股票基金6於上半年分別錄得16.0%及11.1%的回報，表現亮麗。受惠於人工智能及科技相關行業的強勁升勢，截至二零二六年六月三十日惠理亞洲創新機會基金8錄得56%的正回報且規模大幅增長，上半年資產管理規模增長逾一倍，反映了投資者對創新驅動型投資主題的濃厚興趣。惠理台灣基金9為旗下表現最突出的基金之一，年初至今回報率達88%，大幅跑贏其基準指數－台灣加權股票指數（總回報）10，同期，該基準指數回報為58%。有關業績充分體現本集團投資團隊發掘結構性增長機遇的能力，並透過主動管理創造超額回報，在亞洲創新及科技產業快速發展的過程中，為投資者捕捉長遠投資價值。 獎項與市場認可 我們在不同資產類別及策略上的穩健投資表現，持續獲得業界權威機構及財經媒體的認可。在《彭博商業週刊╱中文版》二零二五年「領先基金獎」中，惠理亞洲股債收益基金3榮獲亞洲配置類別（一年期及五年期）之「卓越大獎」，反映基金長期投資往績優異，並充分體現本集團為客戶締造可持續風險調整後回報的承諾。本集團亦榮獲「卓