公司信息更新报告：业绩环比稳健增长，国际化发展持续推进

收入端增长稳健，业绩环比持续改善

• 2025H1实现营收3.75亿元，同比增长10.11%；归母净利润7091万元，同比下降7.12%；扣非归母净利润6293万元，同比增长14.75%。
• 2025Q2实现营业收入2.04亿元，同比增长11.27%，环比增长19.37%；归母净利润4093万元，同比下滑12.66%，环比增长36.51%；扣非归母净利润3782万元，同比增长18.29%，环比增长50.61%。
• 营收同比稳健增长，2025Q2业绩环比持续改善。考虑政府补助等其他收益同比减少，下调2025-2026年并新增2027年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为1.33/1.62/1.93亿元（原预计1.89/2.33亿元），EPS为0.32/0.40/0.47元，当前股价对应PE为56.1/46.0/38.7倍。

前瞻性布局高附加值小鼠品系，海内外产能陆续投产

• 截至2025年6月底，斑点鼠品系超21000个，共推出100个野化鼠品系与700个药筛鼠品系；预计2025年底完成约200个野化鼠品系的制作开发。
• 国内设施已布局完成，合计产能约28万笼，产能利用率逐步提升至满产状态。
• 美国圣地亚哥新总部已于2025年6月启用，集研发、生产与实验功能于一体，正在申请AAALAC认证，未来将逐步提供代理繁育、药效测试等服务。
• 欧洲区域产能已在规划中，将尽快完成租赁并投入运营。

积极扩建BD团队，国际化发展正在路上

• 截至2025年6月底，公司共拥有近120人BD团队，2025H1服务客户数量近2100家，新增客户近360家。
• 海外市场方面，已组建超40人BD团队，分别覆盖北美、亚太及欧洲三大区域，服务客户超200家。
• 2025H1海外市场实现收入6712万元，工业客户收入占比超70%。

研究结论

• 鉴于公司积极开发高附加值品系且积极拓展海外市场，维持“买入”评级。

风险提示

• 模式动物行业需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。